焦炭成本支撑较为明显 焦煤宏观驱动逐渐降温

研报正文

核心观点

【焦炭】

焦煤表现强势，焦炭成本支撑明显，现货二轮涨价落地，焦化厂、钢厂之间的利润分配持续博弈，目前港口准一级湿熄焦平仓价 2440 元/吨，对应的期货仓单成本提升至 2660 元/吨。

本周，宏观驱动逐渐淡化，产业因素影响显现，供应端来看，截至 12 月 1 日，大样本焦化厂焦炭日均产量合计 113.22 万吨，环比增 0.22 万吨;需求端 247 家钢厂铁水日均产量 234.45 万吨，环比降 0.88 万吨;

库存方面，本周钢厂和港口焦炭累库，独立焦化厂去库，整体焦炭总库存低位小幅回升。整体来看，虽然宏观驱动放缓，但焦煤产地安监严峻，焦炭成本支撑较为明显，叠加下游铁水产量降幅温和，钢厂低库存格局下补库需求尚可，预计短期内焦炭价格将维持宽幅震荡运行。

【焦煤】

根据最新报价，沙河驿蒙 5 精煤出厂价 2345 元/吨，期货仓单成本约 2100 元/吨。本周，事故影响逐渐释放，吕梁地区停、限产煤矿陆续复产，不过生产恢复缓慢，当地焦煤供应整体依然偏紧，现货价格仍有一定支撑。

产业数据方面，截至 12 月 1 日，全国 110 家洗煤厂精煤日均产量 59.85 万吨，环比减 2.43 万吨;焦化厂焦炭日均产量合计 113.22 万吨，环比增 0.22 万吨，产地供应扰动使得焦煤基本面边际好转。

整体来看，近期政策端暂无新增利好，宏观驱动逐渐降温，产业因素影响显现，焦煤供减需稳的背景下，焦化厂、钢厂补库需求兑现，带动价格偏强运行，建议短期内维持偏多思路对待。

一 产业资讯

(1)大商所：持续强化铁矿石期货监管，坚决维护市场安全平稳运行

今年来，针对铁矿石期现货价格波动较大的情况，大商所持续强化市场交易行为监控和排查，严密防范和严厉打击扰乱市场秩序、影响价格等违规违法行为，对违反实控关系报备要求、自成交影响价格、传播虚假信息、虚假套期保值交易等违规行为从严查处。

大商所对违规交易者采取了罚款、没收违规所得、市场禁入等多项处罚。其中，大商所发挥“五位一体”监管合力，发现并上报上海点钢电子商务涉嫌编造传播虚假信息案件线索，中国证监会立案调查并于今年 5 月进行了行政处罚。针对近期发现的违规线索，大商所正在分析研判，后续将根据排查情况依法上报中国证监会。

(2)Mysteel：港口俄焦煤现货月环比价格上涨 50-430 元/吨

俄罗斯个别主流矿山个别主流矿山发货量下行，叠加俄方港口因季节因素，港口发运效率有转低预期，短期内俄罗斯煤炭出口量难有增量。主要表现为 K4 主焦煤、伊娜琳肥煤到货量有限，Elga 肥煤成交量尚可，K10 瘦煤通过招标方式出售，但近期港口接货并不稳定。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

焦炭：焦煤表现强势，焦炭成本支撑明显，现货二轮涨价落地，焦化厂、钢厂之间的利润分配持续博弈，目前港口准一级湿熄焦平仓价 2440 元/吨，对应的期货仓单成本提升至 2660 元/吨。

本周，宏观驱动逐渐淡化，产业因素影响显现，供应端来看，截至 12 月 1 日，大样本焦化厂焦炭日均产量合计 113.22 万吨，环比增 0.22 万吨;需求端 247 家钢厂铁水日均产量 234.45 万吨，环比降 0.88 万吨;

库存方面，本周钢厂和港口焦炭累库，独立焦化厂去库，整体焦炭总库存低位小幅回升。整体来看，虽然宏观驱动放缓，但焦煤产地安监严峻，焦炭成本支撑较为明显，叠加下游铁水产量降幅温和，钢厂低库存格局下补库需求尚可，预计短期内焦炭价格将维持宽幅震荡运行。

焦煤：根据最新报价，沙河驿蒙 5 精煤出厂价 2345 元/吨，期货仓单成本约 2100 元/吨。本周，事故影响逐渐释放，吕梁地区停、限产煤矿陆续复产，不过生产恢复缓慢，当地焦煤供应整体依然偏紧，现货价格仍有一定支撑。

产业数据方面，截至 12 月 1 日，全国 110 家洗煤厂精煤日均产量 59.85 万吨，环比减 2.43 万吨;焦化厂焦炭日均产量合计 113.22 万吨，环比增 0.22 万吨，产地供应扰动使得焦煤基本面边际好转。

整体来看，近期政策端暂无新增利好，宏观驱动逐渐降温，产业因素影响显现，焦煤供减需稳的背景下，焦化厂、钢厂补库需求兑现，带动价格偏强运行，建议短期内维持偏多思路对待。