基差偏弱下 PVC仍有压力

研报正文

【策略分析】

供应端，PVC 开工率环比增加 0.38 个百分点至 76.82%，处于历年同期中性偏高水平。下游开工回落，同比依然偏低，且未恢复至国庆节前水平，社会库存国庆归来后第八周继续小幅增加，仍未很好去化，社库和厂库均处于高位，库存压力仍然较大。

最新数据显示房地产竣工端较好，只是投资端和销售等环节仍然较差，房地产改善仍需时间，30 大中城市商品房成交面积仍然处于低位，不过市场对房地产政策预期较高。

中央财政将在今年四季度增发 2023 年国债 10000 亿元，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，有利于增加 PVC 管材需求，需求预期乐观消化后，市场关注现实端需求较弱，基差偏弱下，PVC 仍有压力，只是近日下游逢低补库，成交放量，关注反弹做空机会。

【期现行情】

期货方面：

PVC 主力合约 2401 增仓震荡下行，最低价 5755 元/吨，最高价 5895 元/吨，最终收盘价在 5842 元/吨，在 60 日均线下方，跌幅 0.63%，持仓量最终增仓 3346 手至 735950 手。

现货方面：

12 月 01 日，华东地区电石法 PVC 主流价下跌至 5691 元/吨，V2401 合约期货收盘价在 5842 元/吨，目前基差在-151 元/吨，走弱 12 元/吨，基差处于偏低水平。

【基本面跟踪】

基本面上看：供应端，PVC 开工率环比增加 0.38 个百分点至 76.82%，PVC 开工率继续回升，处于历年同期中性偏高水平。新增产能上，40 万吨/年的聚隆化工产能释放，40 万吨/ 年的万华化学 4 月试车。60 万吨/年的陕西金泰计划 9-10 月份先开一半产能，有所推迟。

需求端，房企融资环境得到改善，保交楼政策发挥作用，房地产竣工端依然同比高位，同比增速略有回落，但其余环节仍然较差，尤其是房地产开发资金、销售的同比降幅继续扩大。

1-10 月份，全国房地产开发投资 95922 亿元，同比降幅扩大 0.2 个百分点至 9.3%。1- 10 月份，商品房销售面积 92579 万平方米，同比下降 7.8%，较 1-9 月的同比降幅扩大 0.3 个百分点;其中住宅销售面积下降 6.8%。商品房销售额 97161 亿元，下降 4.9%，其中住宅销售额下降 3.7%。1-10 月份，房屋新开工面积 79177 万平方米，同比下降 23.2%，较 1-9 月同比降幅减少 0.2 个百分点;其中，住宅新开工面积 57659 万平方米，下降 23.6%。

1- 10 月份，房地产开发企业房屋施工面积 822895 万平方米，同比下降 7.3%，较 1-9 月同比降幅扩大 0.2 个百分点。1-10 月份，房屋竣工面积 55151 万平方米，同比增长 19.0%，较 1-9 月同比增幅缩小 0.8 个百分点;其中，住宅竣工面积 40079 万平方米，增长 19.3%。保交楼政策发挥作用。不过 7 月政治局会议表述从此前的“房住不炒”转变为“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”， 央行与金融监管总局发布通知降低存量首套住房贷款利率，统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限，市场对政策预期乐观。10 月 24 日，中央财政将在今年四季度增发 2023 年国债10000 亿元，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，有利于增加 PVC 管材需求。

截至 11 月 26 日当周，房地产成交回升，30 大中城市商品房成交面积环比回升 10.46%，但仍处于近年来同期最低位，关注后续成交情况。

库存上，社会库存继续小幅增加，截至 12 月 1 日当周，PVC 社会库存环比上升 1.84%至 43.69 万吨，同比去年增加 74.97%。