全球经济复苏缓慢 原油需求预期悲观

研报正文

内容提要

原油： 现货报价：英国即期布伦特 73.75 美元/桶(- 2.31);美国 WTI 71.23 美元/桶(+1.89);阿曼原油 76.43 美元/桶(-0.44);俄罗斯 ESPO 72.36 美元/桶(-0.31)。

期货价格：ICE 布伦特 73.60 美元/桶(-2.70); NYMEX WTI 69.01 美元/桶(-2.62);上海能源 SC 554.6 元/桶(-1.5)。隔夜外盘原油大跌近 4%，创 6 月以来新低。由于 11 月美国 CPI 意外上涨，降低了了市场对明年 3 月美联储降息的可能，油价受此影响，出现大幅下跌。

基本面方面，美国至 12 月 8 日当周 API 原油库存 -234.9 万桶，预期-150 万桶，前值 59.4 万桶;12 月 8 日当周 API 库欣原油库存+ 144.8 万桶，前值+428 万桶。本周 API 库存数据结束了连续累库趋势，偏利多油价。

供应端，12 月 01 日当周 EIA 美国国内原油产量减少 10.0 万桶至 1310.0 万桶/日，当周国内产量为 2023 年 9 月 29 日当周以来最低。需求端，美国至 12 月 8 日当周 API 投产原油量 -45.8 万桶/日，前值 49 万桶/日。美国至 12 月 1 日当周 EIA 原油产量引伸需求数据 2126.99 万桶/日，前值 1880.3 万桶/日，预期值 1880.3 万桶/日。

全球经济复苏缓慢，市场对原油需求预期悲观。此前市场对油价的支撑主要寄希望于 OPEC+明年进一步减产。但 11 月 30 日 OPEC+减产协议不及市场预期。 OPEC+成员国同意明年初自愿减产约 220 万桶/日，但减产协议存在诸多疑点。首先，成员国中产量前二的沙特和俄罗斯只是将现有的减量 130 万桶/日延长至明年 3 月底，并无新增减量。实际明年额外减量约为 90万桶/日。

其次，鉴于此前成员国内部存在诸多反对减产的声音，当前虽然已达成口头协议，但市场对实际落地情况存疑，例如安哥拉仍然反对减产。最后，此次达成的协议为自愿减产行为，不如此前表述的减产配额有约束力。

综合来看，自 10 月以来，油价出现大幅下跌主要受到基本面走软、美国商业原油库存大幅增加以及 OPEC+减产不及预期影响。但是长期看，原油下方空间有限。因为一旦油价继续大幅下跌，将会强化 OPEC+减产意愿。明年除 OPEC+外，其他区域新增产量有限，OPEC+仍有较强减产控价能力。维持震荡偏空观点。

风险因素

OPEC+实际减产不及预期;美联储加息

1. 价格跟踪

2. 价格走势

3. 行业要闻

1. 11 月美国消费者物价意外上涨，汽油价格的下降被租金上涨所盖过，这进一步证明美联储不太可能在明年初转向降息。美国劳工统计局表示，11 月消费者价格指数(CPI)环比上涨 0.1%，预期为持平。汽油价格下降 6.0%，但天然气和电力的价格都有所上涨，租金也上涨 0.5%。 美国 11 月小企业信心指数微降至六个月来最低水平，受累于招聘熟练工人持续困难，以及对通胀的担忧。

美国财政部表示，受利息成本和其他支出大幅增加的影响，11 月美国联邦预算赤字较上年同期跳增 26%，达到 3140 亿美元，创下该月的纪录高位，也是 3 月以来的最大赤字。2024 财年迄今，赤字增长 13%，达到 3810 亿美元，上年同期赤字为 3360 亿美元。

2. 美国能源信息署(EIA)在月度报告中，将 2024 年国际指标布兰特原油价格预测下调 10 美元 /桶，至 83 美元/桶，尽管 OPEC+最近宣布达成产量协议。EIA 还较前月小幅上调了对美国 2023 年原油产量的预测，预计今年美国原油产量将增加 102 万桶/日，达到创纪录的 1293 万桶/日。该机构补充称，2024 年产量将增加 18 万桶/日，达到 1311 万桶/日。

3. 美国至 12 月 8 日当周 API 原油库存减少 234.9 万桶，预期减少 150 万桶，前值增加 59.4 万桶。美国至 12 月 8 日当周 API 库欣原油库存 144.8 万桶，前值 428 万桶。美国至 12 月 8 日当周 API 投产原油量 -45.8 万桶/日，前值 49 万桶/日。

4. 德国 ZEW 经济研究机构称，由于对欧洲央行在中期内降息的预期升温，德国 12 月投资者信心有所改善，经济景气指数从 11 月的正 9.8 升至正 12.8，高于分析师预期的略微降至正 8.8。

5. 联合国要求在加沙地带立即实行人道主义停火。与此同时，美国总统拜登警告以色列，在与哈马斯武装分子的战争中“不分青红皂白”地轰炸平民正在让其失去国际社会的支持。由 193 个成员国组成的联合国大会周二通过了一项呼吁停火的决议，153 个国家投了赞成票，23 个国家弃权。美国和以色列与其他八个国家一起投下反对票。