棉花基本面依旧承压 长期弱势难改

研报正文

一、行情综述

郑棉主力 2405 合约价格持续态势，最终收盘价较上个交易日下跌0.29%，收于15360元/吨，较上一个交易日下跌 45 元/吨。隔夜 ICE 美棉小幅上涨，主力合约上涨3.77%，报收 82.75 美分/磅。

国际方面，全球经济情况短期难改，USDA12 月供需下调美棉产量和全球消费量支撑美棉上涨，但美元坚挺的价格遏制上涨空间。

国内方面，近期美棉走势带动国内棉花市场，使得郑棉震荡走高。随着棉花进口量增加及新棉大量上市，导致国内供应压力凸显。近期下游订单稍有出现好转迹象，但整体下游产业链数据表现仍不佳，虽然现货市场有所回暖，但产成品库存累积。综合来看，棉花基本面依旧承压，长期弱势难改，预计短期内棉价将处于震荡格局。

二、宏观、行业要闻

1、据 CME“美联储观察”：美联储 12 月维持利率在 5.25%-5.50%区间不变的概率为98.4%，加息 25 个基点的概率为 1.6%。到明年 2 月维持利率不变的概率为 94.4%，累计降息25 个基点的概率为 4.1%，累计加息 25 个基点的概率为 1.6%。

2、据外媒报道，当地时间 12 月 11 日，美国共和党众议员麦克莱恩称，美国众议院将于 14 日就正式启动针对总统拜登的弹劾调查一事进行投票。当天稍晚时，美国众议院共和党领导层助手称不认同此说法，针对拜登弹劾调查的投票预计在 13 日进行。

3、据全国棉花交易市场，截止 12 月 11 日 2023/2024 年度新疆棉累计加工423.11 万吨，较上一日增加 5.08 万吨，较去年同期增加 101.46 万吨，同比增幅 31.5%。

4、据国家棉花市场监测系统对调查显示，截至 2023 年 12 月 7 日，全国新棉采摘进度为 99.9%，同比增长 0.1 个百分点，较过去四年均值增长 0.1 个百分点；全国交售率为97.9%，同比增长 2.3 个百分点，较过去四年均值提高 1.1 个百分点；全国加工率为73.9%，同比增长 18.8 个百分点，较过去四年均值增长 2.7 个百分点；全国销售率为9.1%，同比下降1.0个百分点，较过去四年均值下降 8.9 个百分点；截至 12 月 7 日，全国累计交售籽棉折皮棉553.3 万吨，同比减少 32.3 万吨，较过去四年均值减少 17.9 万吨；累计加工皮棉408.7 万吨，同比增加 86.1 万吨，较过去四年均值增加 3.1 万吨；累计销售皮棉50.6 万吨，同比减少 8.9 万吨，较过去四年均值减少 52.1 万吨。

5、据中棉协每周快报，新疆籽棉交售接近结束，除南疆仍有少量籽棉交售外，全疆棉花企业工作重点转移到加工销售。周内，新疆籽棉收购价走势出现分化，机采棉价格小幅回升，多在 6.8-7.1 元/公斤之间，周均价环比上涨 0.06 元/公斤；手摘棉收购价继续回落，多集中在 7.3-7.8 元/公斤，周均价环比下跌约 0.09 元/公斤。

6、据中国服装协会，根据国家统计局数据，2023 年 1-10 月，我国服装行业规模以上企业 13578 家，实现营业收入 9751.22 亿元，同比下降 7.56%，降幅比1-9 月收窄0.57 个百分点，比 2022 年全年加深 3 个百分点。2023 年 1-10 月，我国规模以上企业完成服装产量 160.52 亿件，同比下降 10.08%，降幅比 1-9 月加深 0.69 个百分点。

7、据中国服装协会，根据国家统计局数据，2023 年 1-10 月，我国服装行业规模以上企业工业增加值同比下降 8.5%，降幅比 1-9 月收窄 0.3 个百分点，10 月当月规模以上企业工业增加值同比下降 5.7%，降幅比 9 月收窄 2.4 个百分点。2023 年1-10 月，我国规模以上企业完成服装产量 160.52 亿件，同比下降 10.08%，降幅比 1-9 月加深0.69 个百分点。

8、据中国棉花网，据河南、山东、湖北等地部分棉纺企业反馈，11 月底郑棉开启震荡反弹节奏，现货基差报价跟随走强，加上部分中小纺企降低开机率导致棉纱供应压力有所缓解等影响，棉纱出厂价、轻纺市场报价均出现企稳迹象。一些原料成本高、纺纱亏损大或棉纱累库并不突出的企业开始试探性上调 200-300 元/吨棉纱报价，观察下游客户的反应。

四、分析及策略

国际方面，全球经济情况短期难改，USDA12 月供需下调美棉产量和全球消费量支撑美棉上涨，但美元坚挺的价格遏制上涨空间。

国内方面，近期美棉走势带动国内棉花市场，使得郑棉震荡走高。随着棉花进口量增加及新棉大量上市，导致国内供应压力凸显。目前新棉加工速度稍有加快，随着棉花进口量增加及新棉大量上市，导致国内供应压力凸显。下游国内纺企生产原料多为前期库存高成本货源，企业纱线销售价格与成本倒挂，亏损空间较大，总体纺企库存仍处于上升通道，随着开机继续下滑，库存积累稍有放缓。近期下游订单稍有出现好转迹象，但整体下游产业链数据表现仍不佳，虽然现货市场有所回暖，但产成品库存累积，服装类以刚需小单为主，新一年订单暂时不多，外销单竞争激烈。

综合来看，棉花基本面依旧承压，长期弱势难改，预计短期内棉价将处于震荡格局。