镍供应过剩格局不改 PVC短期维持震荡运行

研报正文

【镍】

截至 12 月 12 日收盘，沪镍主力 01 合约下跌 0.86%至 131800 元/吨。

国产镍铁亏损严重，铁厂挺价减产意愿强，部分铁厂降负荷生产，印尼 铁厂全成本也接近亏损。

不锈钢方面，周内市场到货量较少，下游逢低 采购，300 系不锈钢社库周度下降 2.36%。部分前期减产的钢厂陆续复 产，而下游需求处于淡季，钢价仍有下行空间。

硫酸镍方面，印尼 MHP 产能不断释放，而三元产业链减停产不断，硫酸镍需求持续下降。

纯镍 方面，大部分新增产能达到满产，剩余新增产能预计明年投产，阶段内 供应增量有限。

库存方面，上期所库存仓单 LME 库存仓单周度环比大幅 增加，国内社会库存周度环比大幅增加 1180 吨至 17397 吨。

印尼镍定价机制修改提振有限，供应过剩格局不改，建议持逢高布空思路，主力 01 合约参考运行区间 125000-135000 元/吨。 

【PVC】

12 月 12 日 PVC 主力 01 合约收盘 5870 元/吨（+40），常州市场价 5740 元/吨（+20），主力基差-130 元/吨（-20），电石价格乌海市场 2850 元/吨（0），山东市场 3290 元/吨（+5）。

供应方面，装置检修环比减 少，截至 12 月 7 日 PVC 整体开工负荷率 80.27%，环比提升 2.07 个百 分点；华东及华南样本仓库总库存 339.36 万吨，较上一期增加 1.50%， 同比增加 60.46%；样本生产企业 PVC 粉可售库存为-20.89 万吨，较上 期减少 1.21 万吨；样本生产企业 PVC 粉厂区库存为 23.28 万吨，较上 期减少 0.34 万吨。

综合来看，上游开工旺季，下游需求淡季，社会库存 高位，供需面疲软。但出口、宏观政策面仍存预期，预期暂未证伪，预计短期维持震荡运行，重点关注中央经济工作会议情况。

投资建议：5850 一线震荡。