甲醇港口高库存制约价格 镍价区间弱势震荡运行

研报正文

【甲醇】

上一交易日甲醇主力合约收盘报价 2406 元/吨，跌幅0.7%。

12 月我国甲醇行业开工在 74%附近，环比有所下滑。除青海及甘肃部分气头停车、部分常规项目检修外，因故障/环保限产所导致供应缩量也有所体现。就12 月来看，预计国内甲醇供应延续供应缩量表现；一方面，12 月中上旬，川渝一带气制项目将逐步进入限气阶段，区域性供应收缩或相对明显。

进口方面，11 月中国甲醇进口保持增量表现，主因与10月伊朗地区整体供应尚可，且装船/发船节奏较快有关；东南亚大装置正常后发货恢复平稳，此外，10 月份中东非伊、美国部分项目临停造成国际开工有降，然整体对国内流入量影响有限；港口烯烃运行尚可，也刺激批量进口货流入。故总体看，预计11 月中国甲醇进口总量将攀升至 138-140 万吨附近。

12 月国内甲醇进口或稍有缩减表现。除 MTBE 开工有增外，甲醛、醋酸、DMF 及烯烃等下游开工均有走低。就12月需求来看，烯烃类需求继续缩量力度或不大，主要考虑到阳煤降负、盐湖仍未开等影响，港区 MTO 开工波动仍需密切关注。

综合来看，目前港口高库存仍是制约甲醇上涨的主要因素，但考虑到冬季国内气头装置存检修可能，国内供应收缩，甲醇震荡为主。

策略方面：观望。

【镍】

上一个交易日沪镍区间震荡，沪镍涨 0.29%至131460 元/吨。

宏观方面美国经济数据降温，市场开始预期美联储降息，商品价格上方压力放缓。

从镍矿-镍铁-不锈钢逻辑链来看，下游旺季预期落空，不绣钢厂排产量继续减少，不锈钢价格继续走跌，钢厂压价心态明显。

目前镍铁成本倒挂，铁厂利润亏损加大，进而向矿端寻求让利，矿价亦在下跌，矿端利润缩窄，新能源方面需求仍旧疲软，印尼MHP 增量释放，硫酸镍供需仍旧过剩。

从产业利润来看，硫酸镍转产纯镍利润缩窄，且镍铁转产纯镍成本倒挂，纯镍供应增量压力有所缓和，但总体来看仍旧处于过剩通道，预计镍价区间弱势震荡运行。

策略推荐：逢高沽空。