节前季节性备货临近 棉花整体维持区间震荡

研报正文

现货：

奎屯市场棉花价格稳中有涨，2023/24 年度机采棉 3128B、强力 28 价格 15950 元/吨左右，仓库自提;

山东市场棉花价格小涨 50 元/吨，3128B 新疆机采棉 16600 元/吨，手采棉 16800 元/吨。郑棉期货震荡上行，贸易商现货报价略有上涨，下游纺企维持刚需采买节奏，市场交投一般。纯棉纱价稳定，纯棉普梳环锭纺高配 32s 价格 23600 元/吨，纺企订单表现一般，小单为主，厂家积极对外出货，实单可商谈;

江苏市场棉花价格上调 50 元/吨，新疆 3128B 机采棉公定带票仓库自提，强力 28，市场价格 16450-16550 元/吨;双 29，机采，B 码值，市场价格 16600-16700 元/吨;棉纱环锭纺机织/染色 32s 价格 22800-23000 元/吨。

分析：

1、美棉出口数据与期价背离：美棉走势与周度出口数据背离，或与海外溯源订单到达以及中国国储补库存在一定关系。当前美国服装库存周期见底，存在主动补库需求。另一方面，由于中国国储大量补库，市场预期国际棉花供应存在短缺的预期差。基于以上因素，资金强势拉升美棉。

2、12 月 USDA 报告中性偏空：本月报告主要下调了中国消费量并上调了中国出口量，报告公布后美棉下挫，但并未回吐前日涨幅。从海外宏观来看，随着美国财政步入紧缩周期，全球消费存在进一步下滑的可能，或限制美棉反弹高度。但如果中美能在经贸领域取长补短，则全球消费韧性仍存，或限制美棉下探深度。

3、国内供应前景边际收缩：一方面，随着国内花纱现货持续低迷以及外盘现货止跌反弹，内外价差重新倒挂，这导致进口资源成本优势不再，或对明年春节后的进口产生不利影响。另一方面，由于纺织利润长期持续亏损，下游工厂持续降负，未来成品纱布供应减量趋势正逐步形成。

4、棉纱去库进程扑朔迷离：根据 TTEB 最新数据，11 月国内棉纱库存仍在持续累积。近期下游订单边际改善，棉纱价格有止跌企稳迹象，但需求持续性以及去库效果仍有待观察。中游主动去库到被动去库阶段的切换，是棉市真正企稳的关键，密切关注织厂和布行的采购心态以及轻纺成交情况。

上周美棉出口数据和 USDA 报告利空，但美棉表现强势，主要在于海外溯源订单到达以及中国国储补库均对内外棉价，特别是外棉形成支撑。短期预计郑棉跟随美棉波动，整体维持区间震荡。

节前季节性备货临近，不同品类销售情况冷暖不一，产业感知分化，建议企业根据自身实际情况，积极争取下游流动性，把握出货解套机会，加快在手库存周转。