市场对降息预期提升 铜价偏强运行

研报正文

事件回顾：

(1)央行公告称，为维护年末流动性合理充裕，12 月 18 日以利率招标方式开展了 1840 亿元 7 天期、600 亿元 14 天期逆回购操作，中标利率分别为 1.8%、1.95%。Wind 数据显示，当日 2850 亿元逆回购到期，因此单日净回笼 410 亿元;

(2)近日，多艘船只航行至红海及附近水域时，遭到也门胡塞武装袭击，四家国际航运企业陆续宣布暂停在红海航行。分析人士认为，胡塞武装针对国际海运的袭击将提高货物运输安全成本，如果红海及其周边海域的紧张局势加剧，国际海运持续受到干扰，全球供应链将难以避免遭受冲击。

现货市场：

周末有大量进口铜流入内贸市场，持货商出货情绪高涨，升水承压价格走跌，下游采购情绪亦较浓。若周内进口铜继续如期流入，预计升水将继续下行。

逻辑观点：

宏观层面，11月份经济数据显示，国内经济稳中向好，但地产仍是经济复苏的主要拖累项;美联储如期暂停加息，且点阵图显示过半美联储官员预计明年至少降息三次，近三成官员预计至少降四次，美联储还下调了明年的通胀预期并上调经济增长预期，软着陆预期提升，市场风险偏好明显回升，有色板块偏强运行;

产业端，近期随着铜价走高，下游需求相对偏弱，且随着进口货源流入冲击，换月后现货并未出现高升水;整体而言，近期美联储明显放鸽，市场对降息预期提升，铜价偏强运行，但下游需求偏弱，预计铜价上行空间受限。