国内压榨渐入高峰 白糖现货价格承压

研报正文

【行情回顾】

本周原糖 3 月合约收 20.57 美分/磅，周跌幅 6.46%;伦白糖 3 月合约收 589.5 美元/ 吨，周跌幅 6.034%;郑糖主力 2405 合约收盘价 6308 元/吨，周跌幅 0.14%。

【市场分析】

本周原糖维持偏弱调整，下测 20 美分关口后小幅反弹。基金清算撤离，商业买盘采购谨慎，令盘面仍下探底部支撑位。基本面巴西榨期尾声，甘蔗糖分有所下降，由于生产需求和库存压力考虑，预计糖醇比略有调整。

市场焦点开始转向印泰压榨进度，印度受制国内各方面压力，放松对甘蔗汁制醇调整，ISMA 预计全年产糖 3250 万吨，扣除乙醇糖比例，23/24 年度印度供需紧平衡，另外泰国开榨偏晚，但机构对泰国生产进展推测，出糖率同比略有下降，泰国产糖或低于市场预估，然而这仅是当前推测，后续虽然跟踪其生产指标。

对此，北半球逐步加快压榨产能，生产指标变化和糖醇政策调整都关系未来国际糖供需差额，市场情绪缓和，预计原糖将技术性修复，进入新的调整区。国内糖市产区现货报价比上周下降 50- 60 元/吨，南宁站台价报 6430 元/吨，销区鲅鱼圈基本持平 7230 元/吨。

郑糖 2401 受制于预期供应压力，弱势下跌幅度高于远月合约，1-5 价差收缩至 99 元/吨。现货交投意愿一般，市场人气不足，仓单加有效预报增加至 12180 张，广西蔗糖仓单新增 875 张。目前国内压榨渐入高峰，年末糖企资金回笼压力，叠加各种糖源供应充足，现货价格承压，关注节前消费端备货需求启动。

【策略建议】2405 合约周度参考 6250-6350 元/吨区间

【风险提示】 宏观 消费 天气