国内需求依然偏弱 油脂反弹空间或受限

研报正文

一、宏观及行业要闻

1、国内经济继续回暖，1—11 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 69822.8 亿 元，同比下降 4.4%，降幅比 1—10 月份收窄 3.4 个百分点。从当月看，工业企业利润加快 回升，加上投资收益相对集中入账，11 月份规模以上工业企业利润同比增长 29.5%，增速较 10 月份显著加快，利润连续 4 个月实现正增长。

2、据船运调查机构 SGS 公布数据显示，预计马来西亚 12 月 1-25 日棕榈油出口量为 1038834 吨，较上月同期出口的 1128763 吨减少 8%。

3、据外媒报道，巴西马托格罗索州开始收割 2023/2024 年度大豆，厄尔尼诺气候模式 的影响导致巴西中西部地区干旱，南部则雨水过多，迫使马托格罗索州农民提前收割或放弃作物。这是首次在 12 月份就开始收割大豆。

二、基本面数据图表

三、观点及策略

国际方面，巴西产区持续降雨预期将改善作物生长状况，且 12 月超过 300 万吨的出口 量对国际油料市场构成压力；马来西亚棕榈油 12 月 1-25 日产量环比下降 13.76%，马来西 亚棕榈油产量和出口双降局面仍在持续；综合来看全球油料供应宽松格局短期难有改观。国内下游消费维持疲软，库存维持高位。

据 Mysteel 调研显示， 截至 2023 年 12 月 22 日（第 51 周），全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为 229.29 万吨，较上周 减少 3.80 万吨，减幅 1.63%；同比 2022 年第 51 周三大油脂商业库存 193.87 万吨增加 35.43 万吨，增幅 18.27%。

总体来看，国内油脂由于整体需求依然偏弱，反弹空间可能受限，可保持区间震荡思路适量参与。