铜矿供应扰动价格支撑仍强 铝产量预期下滑

研报正文

【沪铜】

离岸人民币大涨，美债收益率反弹，铜价高位回落，昨日伦铜收跌 0.93%至 8615 美元/吨，沪铜主力收至 69030 元/吨。

产业层面，昨日 LME 库存增加 1725 至 166775 吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M 贴水 96.3 美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水涨至 175 元/吨，现货稀缺引起基差走强，下游采购情绪较为谨慎。

进出口方面，昨日沪铜现货进口亏损缩至盈亏平衡附近，洋山铜溢价延续下滑。废铜方面，昨日国内精废价扩至 2450 元/吨，废铜替代优势小幅提升。价格层面，海外降息预期下情绪面维持相对乐观，国内维持现实偏弱、预期偏强的环境。

产业上看铜库存维持低位，加之海外铜矿供应扰动，价格支撑仍强，关注需求持续性和库存变化对价格的指引，总体铜价走势震荡偏强。今日沪铜主力合约运行参考：68600-69500 元/吨。

【沪铝】

沪铝主力合约报收 19575 元/吨(截止昨日下午三点)，上涨 1.01%。SMM 现货 A00 铝报均价 19590 元/吨。A00 铝锭升贴水平均价-50。铝期货仓单 38890 吨，较前一日减少 51 吨。LME 铝库存 551050 吨，上升 27325 吨。

据 SMM 统计，2023 年 11 月份(30 天)国内电解铝产量约为 348.8 万吨，同比增长 4.6%。11 月份国内云南地区电解铝停槽减产，国内电解铝日均产量环比下滑 1185 吨至 11.63 万吨/天。1-11 月份国内电解铝累计产量 3794.6 万吨，同步增长 3.6%。 12-28：铝锭去库 0.5 万吨至 40.9 万吨，铝棒去库 0.4 万吨至 8 万吨。

据海关数据显示，2023 年 11 月份国内原铝进口总量达 19.4 万吨，环比减少 10.3%，同比增加 75.6%，1-11 月份国内原铝累计进口总量为 136.7 万吨，同比增长 153%。几内亚油库爆炸，部分矿山减产，11 月中国进口几内亚铝土矿 800 万吨,几内亚矿山减产对于中国国内铝土矿供应将会产生不可忽视的影响。

国内山西地区氧化铝厂受限于国内矿石供应不足，整体产量预期下滑，国内氧化铝后续供应预期偏紧。后续预计铝价将呈现震荡偏强走势 ， 国内参考运行区间 ： 18800-19800 元 。 海外参考运行区间 ： 2150 美元 -2450 美元 。