豆粕短期延续空头趋势 菜粕价格偏弱整理

研报正文

观点汇总：

豆粕：短期下跌

巴西大豆种植进入关键阶段，但 1 月将迎来巴西最早的大豆收获，天气升势炒作进入后尾声阶段。12 月警惕期价反弹行情。国内现货端方面，大豆 12 月至 1 月进口供应预期较为充足，可以满足国内消费需求，现货端短期内暂难对盘面构成利多支持，利多因素仍需关注巴西天气情况。期价预计先强后弱。

菜粕：短期偏弱整理

加籽上市供应，加上国内天气转冷，水产养殖消费下降，导致菜粕供需整体偏弱，但由于豆菜价差高位持续运行，现货价差达到1000元/吨以上，菜粕替代消费预期增加。

气候跟踪

截止 11 月 9 日美国 CPC 最新预测情况显示，厄尔尼诺预计将在北半球持续至春天，且有 62%的概率将持续至 2024 年 4 月至 2024 年 6 月。2024 年1 月至3 月，预计北半球高于55%的概率会出现强厄尔尼诺天气。

【品种观点】

据 mysteel 数据统计，截至 12 月 22 日，111 家油厂豆粕周度库存为83.56 万吨，较上周增加2.29万吨，增幅 2.82%，去年同期为 50.39 万吨。国际市场方面，南美方面，受天气干旱影响，巴西大豆种植进度慢于去年同期水平，据巴西农业部下属的国家商品供应公司 CONAB，截至12 月30 日，巴西大豆播种率为 97.9%，上周为 96.8%，去年同期为 98.4%，其中灌浆期作物占比达到39.6%，且一小部分作物已经成熟，占比为 1.2%。盘面上，豆粕 2405 合约节后低开低走，延续短期空头趋势。短期多空分水岭 3380 元。3270 元以下投机走势偏空，若收复 3270 元则投机走势有止跌整理，反弹的意图。

【品种观点】

加拿大菜籽收割上市阶段，国际国内短期供应压力增加，加上国内天气转冷，水产需求下降。菜粕整体供需偏弱，以跟随豆粕趋势运行为主。利多驱动需要关注巴西大豆种植天气情况。现货市场方面，截至 12 月 22 日，沿海地区主要油厂菜籽库存 42.5 万吨，环比上周减少2.90 万吨；菜粕库存 3.5 万吨，环比上周增加 0.37 万吨；未执行合同为 12.4 万吨，环比上周减少1.2 万吨。菜粕 03 合约节后低开低走，下探前低方向支持。短期多空分水岭 2940 元，2940 元以下短期空头格局依然占据主导。2800 元以下投机走势偏空，若收复 2820 元则投机走势有止跌整理的意图。