冬储合同零星释放 沥青库存环比回落

研报正文

【策略分析】

供应端，沥青开工率环比回落 0.9 个百分点至 31.3%，仍处于历年同期低位。道路改性沥青行业厂家开工率继续季节性回落，处于历年同期低位，冬储合同零星释放，需要关注冬储情况。沥青库存存货比回落，依然较低。

基建投资仍处于高位，不过公路投资增速、道路运输业同比增速逐月继续回落，道路沥青因降温后需求持续下滑，但冬储合同释放，需要关注冬储情况。中央财政增发 2023 年国债 10000 亿元，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，有利于增加沥青基建需求。

多部门表态，尽快把国债资金落实到符合条件的项目、提前下达 2024 年度部分新增地方政府债务额度。由于 OPEC+会议不及预期，沥青低库存下，供应低位叠加需求仍有冬储支撑，建议做多裂解价差中期继续轻仓持有，即做多沥青做空原油，一手原油空单配置 15 手的沥青多单。

【期现行情】

期货方面：

今日沥青期货 2403 合约下跌 0.94%至 3686 元/吨，5 日均线下方，最低价在 3676 元/ 吨，最高价 3758 元/吨，持仓量减少 31847 至 225396 手。

现货方面：

山东地区主流市场价维持在 3460 元/吨，沥青 03 合约基差上涨至-226 元/吨，处于偏低水平。

【基本面跟踪】

基本面上看，供应端，沥青开工率环比回落 0.9 个百分点至 31.3%，较去年同期高了 3.8 个百分点，但仍处于历年同期低位。1 至 11 月全国公路建设完成投资同比增长 1.22%，累计同比增速继续回落，其中 11 月同比增速环比下降，仍为负值，为-13.1%。

1-11 月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-0.2%，较 1-10 月的 0.0%继续回落。下游开工率继续全面下滑，道路改性沥青行业厂家开工率继续季节性回落，处于历年同期低位，防水卷材行业开工率回落，同样处于低位，冬储合同释放，需要关注冬储情况。

10 月 24 日，中央财政将在 2023 年四季度增发 2023 年国债 10000 亿元，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，有利于增加沥青基建需求。增发国债第二批项目清单下达，累计安排金额超 8000 亿元。

库存方面，截至 12 月 29 日当周，沥青库存存货比较 12 月 22 日当周环比回落 0.7 个百分点至 20.9%，目前仍处于历史低位。