外围市场表现相对疲软 油脂价格重心或进一步下移

研报正文

一、宏观及行业要闻

1、大华继显关于马来西亚 12 月 1-31 日棕榈油产量调查的数据显示：①沙巴产量变化 幅度为-10%至-14%；②沙捞越产量变化幅度为-11%至-15%；③马来半岛产量变化幅度为-10% 至-14%；④全马产量变化幅度为-10%至-14%。

2、据路透调查显示，预计马来西亚 2023 年 12 月棕榈油库存为 237 万吨，较 11 月减少 2.28%；预计马来西亚 2023 年 12 月棕榈油产量为 160 万吨，较 11 月减少 10.31%；预计马 来西亚 2023 年 12 月棕榈油出口量为 134 万吨，较 11 月减少 4.39%。

3、本周早期，巴西中南部地区出现大范围阵雨，这对大豆作物鼓粒有利。周末这种天气将持续，下周大部分时间也将是这种天气。南部地区将变得更干燥，直到周日或下周一， 一个锋面将移至巴西，预计 1 月中旬将迎来数次降雨。南部最近的干燥天气总体上有利于农 田的湿气蒸发，但降水恢复则更有利于处于生长期和鼓粒期的大豆作物。

二、基本面数据图表

三、观点及策略

国际方面，巴西北部和中部将迎来更多降雨，作物状况得以改善，丰产预期增强；马来西亚棕榈油出口下降增加了价格上行阻力；国际原油大幅反弹限制了植物油市场继续下跌， 但在宽松的供应格局下油脂市场仍欠缺上行动力。

国内下游消费维持疲软，库存维持高位。据 Mysteel 调研显示， 截至 2023 年 12 月 29 日（第 52 周），全国重点地区豆油、棕榈油、 菜油三大油脂商业库存总量为 222.84 万吨，较上周减少 6.45 万吨，减幅 2.81%；同比 2022 年第 52 周三大油脂商业库存 187.57 万吨增加 35.28 万吨，增幅 18.81%。

总体来看，国内油脂供应压力巨大，需求依然偏弱，外围市场表现相对疲软，未来油脂价格重心或进一步下 移。