铁矿石终端需求逐渐启动 市场预期有所回暖

研报正文

【策略分析】

盘面上，临近重要会议，市场情绪乐观，今日黑色系整体偏强，铁矿石高开后震荡运行。供应端本周外矿发运、到港压力边际减弱，但目前港口压港船只数处在高位，港口库存相对中性，供应端相对充裕;需求端短期钢厂利润有所修复，元宵节后钢厂开始复产，成材成交也逐渐恢复，市场复产预期渐强，但从港口成交来看，钢厂补库力度一般，铁水回升斜率也仍需关注。

宏观层面，市场对于 3 月初的两会仍有预期，近几日宏观传言也较多一定程度上对市场情绪带来扰动。总体上，短期我们认为铁矿石需求偏弱的现实未有好转，但终端需求逐渐启动、两会前宏观预期难证伪，市场预期有所回暖。建议承压震荡思路对待，反弹空间或有限，关注钢厂复产情况。

【期货行情】

期货方面：铁矿石主力 I2405 合约高开后震荡运行，盘中最高涨至 905.5 关口，最终收盘于 889 元/吨，+9.5 元/吨，涨跌幅+1.08%。成交量 38.46 万手，持仓52.25 万，+5512 手。持仓方面，今日铁矿石 2405 合约前二十名多头持仓为 304418 手，+2839 手，前二十名空头持仓为 281972 手，+7784 手，多增空增。

【基本面跟踪】

产业方面：外矿方面，2 月 19 日-2 月 25 日全球铁矿石发运总量 2603.7 万吨，环比减少 442.9 万吨，澳洲发运量 1410.1 万吨，环比减少 315.7 万吨，其中澳洲发往中国的量 1033.0 万吨，环比减少 528.5 万吨;巴西发运量 668.4 万吨，环比减少 82.0 万吨。

中国 45 港铁矿石到港总量 2030.6 万吨，环比减少 497.9 万吨。内矿方面，截止 2 月 23 日，全国 126 家矿山铁精粉日均产量和产能利用率分别为 39.15 万吨和 62.05%，环比-2.36 万吨/天和-3.74 个百分点;各个地区矿山产量均有下滑，其中华东地区带来主要供应减量，主因春节期间部分矿山放假停产所致，预计节后会逐步复产，目前产量水平同比去年，处于近几年同期中等水平。需求端，2 月 23 日当周，日均铁水产量 223.52 万吨，环比-1.04 万吨，连续六周小幅回升后下滑。

基本面上，本期外矿发运回落较为明显，减量主要来自澳洲;本期到港量下滑幅度亦较大，符合季节性走势。需求端，节后首周日均铁水产量和钢厂日耗转而回落;目前看钢厂盈利率持续处在偏低水平，但节后原料端持续让利，钢厂即期利润修复，一定程度上或改善钢厂复产积极性，加之元宵节后的部分高炉进入正常复产流程，市场复产预期渐浓。库存端，下游补库力度一般，港口库存延续累库;钢厂库存小幅下滑，处于历年同期偏低水平。