生猪供应仍处于过剩阶段 PX有潜在的供应收缩

研报正文

【生猪】

上周因股市回暖及原料玉米价格上冲，提振连盘生猪上行，但因年后需求淡季，以及供应仍处于过剩阶段，盘面不宜过分乐观，05 合约仍可关注逢高布局空单机会。

2024 年生猪整体价格重心预计将同比上移，但远月高升水，单边做多远月产能去化预期逻辑风险较高，建议配合季节性消费淡旺季跨期套利为主(反套)。

【纸浆】

2023年12月全球木浆发运量环比增加6.69%，同比上升9.21%。2023年12月中国木浆进口量环比增加9.91%，同比上升50.30%。近一周生活用纸价格维持，双胶纸价格上涨，双铜纸价格上涨。

下游开工方面，生活纸开工上升，双胶纸开工上升，铜版纸开工下降。青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存增加。纸浆价格区间震荡为主。

【PX】

上一交易日，PX价格小幅下跌。原料端隔夜盘价格冲高回落，早间商谈水平依旧僵持为主，浮动价略有走弱。午后至下午PX商谈气氛清淡，买卖盘报价较少，整体价格略有回落，实货月差扩大，4、5月扩大至12美元。

尾盘实货4月在1028/1035商谈，5月在1040有买盘报价，无卖盘。一单4月亚洲现货在1033成交(摩科瑞卖给SK)，一单5月亚洲现货在1045成交(恒力卖给BP)。原料端，隔夜国际油价小幅下跌，PXN339美元/吨。装置方面，无较大变化。

总体来看，PX处在弱现实和偏强预期的格局中，供应端开工偏高。当前产业链整体库存结构及利润分配都比较健康，PX估值压缩空间不大，另外PX有潜在的供应收缩，包括油品旺季分流原料以及检修。总体来看，我们对PX逢低买入的观点不变。