成本支撑转强 原油期货价格呈震荡走强态势

研报正文

每日观点

1. 基本面：

供应端来看，2024年4月份国内沥青地炼排产量为133万吨，环比增幅4.6%，同比跌幅16%。本周国内石油沥青样本产能利用率为30.2%，环比减少2.5个百分点；全国样本企业出货34.1万吨，环比增加0.77%；样本企业产量为51.8万吨，环比减少7.50%；样本企业装置检修量预估为92.76万吨，环比增加7.64%；下周新增部分炼厂转产，供给压力或有所下降。

需求端来看，温度回升，北方地区需求恢复较快，南方降水天气有所减弱，但需求复苏仍较为乏力；同时下周清明假期，进一步抑制需求复苏。

成本上看，日度加工沥青利润为-1061.28元/吨，环比增加0.13%；周度山东地炼延迟焦化利润为1395.27元/吨，环比增加4.77%；沥青利润亏损持续高位，沥青与延迟焦化利润持续高位；原油价格受红海局势波动震荡走强，短期内支撑转强；中性。

2. 基差：03月28日，山东现货价3580元/吨，06合约基差-107元/吨，现货贴水期货。偏空。

3. 库存：社会库存为207.9万吨，环比增加2.82%；厂内库存为109.4万吨，环比减少1.71%；港口稀释沥青库存为84万吨，环比减少7.69%；社会库存持续累库，厂库及港口库存转为去库。偏空。

4. 盘面：MA20向下，06合约期价收于MA20上方。中性。

5. 主力持仓：主力持仓净多，多增。偏多。

6. 预期：依照沥青与焦化料利润差来看修复动力转强，已有部分企业转停产；天气回暖，需求恢复在旺季或有提速；供需双弱背景下，供给仍偏强；社会库存承压累库，尤其是厂内库存及港口库存转为去库；成本方面，原油价格震荡走强，成本支撑转强。

利多：原油成本相对高位，略有支撑。

利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。

主要逻辑：供应端来看，供给压力减弱，但仍处高位；需求端来看，复苏乏力。

主要风险点：原油价格的走势变化;；沥青焦化物利润差走势。

一、沥青期货行情-基差走势

一、沥青期货行情-价差分析-主力合约价差

二、沥青期货行情-价差分析-沥青原油价格走势

二、沥青期货行情-价差分析-原油裂解价差