沪锌市场风险偏好略好转 沪镍供给存修复预期

研报正文

【沪锌】

周四沪锌主力 2405 合约期价小反弹，伦锌企稳震荡。现货市场：上海 0#锌主流成交价集中在 20760~20890 元/吨，对 2404 合约贴水 20-30 元/吨。锌价低位反升，下游观望增多，前两日出货多，部分贸易商收货挺价，贴水小幅收窄。

SMM：截止至本周四，社会库存为 19.93 万吨，较周一减少 0.43 万吨。LME 库存 270875 吨，增加 7325 吨。

整体来看，美联储理事放鹰，美元指数创六周新高，关注今晚的美国 2 月核心 PCE 指数。受铜冶炼减产消息提振，市场风险偏好略好转，有色集体走强。基本面看，锌价下方仍有支撑，期价回落后，下游采买增加，本周去库 0.43 万吨。短期锌价企稳反弹，高度关注去库持续性及海外宏观指引。

操作建议：逢低做多

【沪镍】

周四沪镍主力合约震运行，SMM 1#镍报价 130600 元/吨，下跌 0，进口镍报 129100 元 /吨，下跌 150。金川镍报 132200 元/吨，上涨 200。电积镍报 128200 元/吨，下跌 150，进口镍贴水 150 元/吨，下跌 150，金川镍升水 2850 元/吨，上涨 450。SMM 库存合计 3.01 万吨，环比增加 522 吨。

随着印尼 RKAB 审批加速，MHP 供给存修复预期，价格韧性减弱，拖累电积镍成本下移。但目前在新能源驱动下，MHP 仍处于偏紧状态。在供给预期兑现之前，价格下方空间或已不多，预计镍价震荡运行。

操作建议：观望