供需存在双增格局 铝价有望偏强运行

研报正文

事件回顾：

(1)央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4 月2 日以利率招标方式开展 20 亿元 7 天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind 数据显示，当日有 1500 亿元逆回购到期，实现净回笼1480 亿元;

(2)美国 3 月 ISM 制造业指数 50.3，大幅好于预期的 48.3，前值为47.8，为 2022 年 9 月以来首次进入扩张区间;

(3)欧元区3 月制造业PMI 终值 46.1，预期 45.7，初值 45.7，2 月终值 46.5。德国3 月制造业PMI 终值 41.9，预期 41.6，初值 41.6，2 月终值 42.5。法国3 月制造业PMI 终值 46.2，预期 45.8，初值 45.8，2 月终值 47.1。英国3 月制造业PMI 终值 50.3，预期 49.9，初值 49.9，2 月终值 47.5。

现货市场：

华东地区持货商出货为主，成交较前几日有所好转，贴水小幅收窄。

逻辑观点：

宏观层面，美国 3 月份 ISM 制造业 PMI 超预期回升且高于荣枯线，打压市场对美联储降息预期，美元指数涨破 105 关口，有色板块一度承压走低。但与此同时，市场对美国经济软着陆仍有较强预期，短期市场风险偏好仍然向好，提振有色板块;

产业端，国内电解铝库存见顶趋势显现，本轮累库幅度不及市场预期，利多铝价;此外，云南地区电解铝开启复产，而随着下游需求进一步恢复，供需存在双增格局。整体而言，国内电解铝累库幅度有限，叠加短期风险偏好向好，铝价有望偏强运行。