产浆国供给扰动的背景下 纸浆供给端较为利多

研报正文

现货：

针叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价6500元/吨;华南地区报价6500元/吨;江浙沪地区报价6500元/吨。

阔叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价5900元/吨，华南地区报价5900元/吨，江浙沪地区报价5900元/吨，华北地区报价5900 元/吨。

基本面情况：

【纸浆】

海外出口：2024年4月智利针叶浆出口中国针叶浆为14.09万吨，环比上涨3.6%，同比下降4.0%;阔叶浆为10.79万吨，环比下降23.6%，同比上涨42.8%。

海外动态：5月1日，加拿大铁路工会宣布,加拿大CN和CPKC两家铁路公司的近1万名工人已投票授权举行罢工。除非各方能达成协议，否则罢工最早将于5月22日00:01开始。

需求端：今日下游市场需求表现不一：文化用纸市场窄幅整理，交投仍显清淡，局部仍有倒挂情况出现; 生活用纸市场价格震荡整理，保定地区纸企原纸供应偏紧张，纸企价格上调，其他地区安静观望为主;原料纸浆现货价格偏强为主，中小纸企生产压力仍较大，终端加工厂刚需拿货为主;白卡纸市场观望为主，交投平淡，预计短期难有明显改观。

分析：

1、海外浆厂提价，纸浆现货供应紧张：海外主要浆厂大幅提高纸浆价格，智利Arauco公司公布5月份木浆外盘，其中针叶浆银星820美元/吨，上涨40美元/吨;阔叶浆明星740美元/吨，上涨30美元/吨;Suzano宣布5 月份亚洲市场桉木浆报价涨价30美元/吨，达到740美元/吨;

预计从五月开始，我国针叶浆和阔叶浆进口价格分别为6600元/吨和6000元/吨，对纸浆盘面支撑较强;同时，海外浆厂对欧美提价幅度更大，Suzano对于欧洲5月纸浆参考价格将提高至1440美元/吨，是欧洲市场有史以来的最高的名义价格，部分说明了欧洲纸浆需求的恢复，且在4月主要产浆国发生供给扰动的背景下，预计五月份纸浆供应偏紧;综合来看，供给端对纸浆较为利多。

2、下游纸厂利润偏低，难以进一步支撑浆价：下游纸厂利润偏低，难以进一步支撑浆价：在三月的订单消化完成后，下游纸厂的开工较为清淡，同时生产利润维持低位，纸厂对于高价浆的接受意愿较低。

文化用纸开关动力不足，出版需求暂未集中释放，社会端需求延续不振，业者观望情绪浓郁;生活用纸纸企成本仍承压，部分区域计划后期有停机计划，纸企多半利润压缩严重甚至倒挂;包装用纸有规模纸厂发布五一停机检修计划，期间消化库存为主，局部市场供需面矛盾有所缓解。综合来看，需求端对纸浆较为利空，“五一”出行消费或带动纸浆需求。

3.港口库存去化至中位水平：截止 2024 年 4 月 25 日，中国纸浆主流港口样本库存量：189.6 万吨，较上期上涨 8.1 万吨，环比上涨4.5%，库存量连续三周呈现累库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存大幅累库的状态，港上出货速度较上周期加快，周内货源集中到港导致累库出现。

目前基本维持 1.7 万吨/天左右。本周期常熟港库存量呈现小幅累库的走势，出货数量较上周期小幅加快，周期内累计出货超过11 万吨。整体来看，港口库存处于年内中高位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的状态。

综上，纸浆供应端支撑浆价走势，国际主要纸浆品牌外盘价格高位报市，主要产浆厂因检修减量供应中国市场数量，期货主力合约高位震荡走势，支撑针叶浆价格走势。阔叶浆价本周期变动不大，市场业者基本低价惜售，下游生活纸厂停机减少对阔叶浆用量，浆价整体变动不大。

本周期下游部分原纸厂家需求延续清淡走势，造纸终端需求欠佳，订单接货能力一般，部分厂家停机检修或降低开工负荷，纸厂对原料采购情绪一般，有限支撑浆价走势。