原油市场警惕大幅波动风险 燃料油板块跟随成本端走势

研报正文

【原油】

本期原油板块小幅回调，内盘SC原油期货夜盘收跌0.47%，报487.2元/桶；SC 5-6月差呈Backwardation结构，收报4.4元/桶。外盘Brent原油期货收跌2.19%，报66.47美元/桶；WTI原油期货收跌2.06%，报62.69美元/桶。

国际宏观层面来看，据CME“美联储观察”，美联储5月维持利率不变的概率为96.3%，降息25个基点的概率为3.7%。

美联储到6月维持利率不变的概率为22.1%，累计降息25个基点的概率为75.0%，累计降息50个基点的概率为2.8%。

当前关税问题暂未对原油实际供需构成影响，但国际金融市场情绪动荡传导至原油板块。

若后续美国经济数据表现较差，或美国通胀数据大幅反弹，以及美联储降息节点等多因素共振导致全球金融体系再度重挫，不排除原油价格下行可能，建议持续关注宏观动向、OPEC+产量政策及俄乌进程，警惕市场大幅波动风险。

【燃料油】

本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收跌1.04%，报2947元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌0.47%，报3410元/吨。

近期高低硫燃料油绝对价格走势趋同，高硫燃盘面价格跟随成本端回落，呈V字型走势。

低硫燃价格持续下修并于低位徘徊，高低硫价差继续维持在同比偏弱区间。

从自身架构而言，高硫燃料油基本面偏紧，内外盘月差下方存在支撑；低硫燃料油供需格局趋宽，对跨期结构与内外盘价差上方构成一定压力。

【对二甲苯PX】

PX主力合约换月至9月，弱势运行，市场预期未来PX装置将逐渐复产，预期供应增加，远月价格承压，PX5-9月差在换月后大幅上涨。

基本面来看，PX现货价格反弹幅度不如石脑油，表现偏弱，代表PX环节加工利润的PXN价差继续回落。

年产100万吨/年的青岛丽东负荷降低至5成，另外彭州石化前道装置检修，PX降负荷，延续10天左右。

最新一期中国PX产能利用率达到78.0%，环比回落约0.7个百分点。

短期来看，PX基本面供需矛盾不大，下游PTA5月恒力装置减产落地，对PX未来需求利空。