螺纹钢已开启累库模式 热卷维持去库状态

如今华东和南方长流程钢厂检修逐渐结束，进入复产阶段，叠加淡季弱需求开始兑现，螺纹钢已开启累库模式。受北方城市采暖季限产约束和冬奥会限产预期影响，热卷产量仍将低位徘徊，但需求好转仍在持续，热卷维持去库状态。

据Mysteel数据显示，上周螺纹钢产量280.5万吨，较前值增加11.4万吨，增量主要来源于华东和南方，可见限产虽有放松，但华北增产动力不足，后期螺纹钢产量仍有增长空间。上周热卷产量305.8万吨，较前值增加8.9万吨，增量主要来源于华东地区，受北方城市采暖季限产约束和冬奥会限产预期影响，热卷产量仍有下行空间，预计热卷产量低位徘徊。

天气转寒，工地施工条件不佳，涉及大量使用螺纹钢的新开工和施工数据表现不佳。螺纹钢淡季弱需求开始兑现，此种状态恐将持续至春节后。热卷需求相对较好。根据国家统计局数据，去年12月制造业PMI数值为50.3，处于荣枯线以上，高于11月的50.1，预示制造业正加快复苏。

另外，周三召开的国常会部署加快推进“十四五”规划《纲要》和专项规划确定的重大项目，扩大有效投资。2022年新年伊始，多地重大工程项目建设开工。

据不完全统计，截至1月10日，这些重大项目的总投资规模超过3万亿元。政策层面宽松力度不断，提升市场预期，螺纹钢盘面增仓大幅上涨。随着基差的快速修复，目前螺纹钢盘面和商家冬储资源成本已基本持平，且已达到电炉谷电生产成本的水平，价格继续向上的空间或已不大。预计螺纹钢期货盘面冲高后或仍有反复。

中财期货表示，在期现均有上涨趋势的当下，基差贴水目前可能维持，但随着下游需求预期的兑现与否；基建、二轮集中供地的逐渐入场将为年后的用钢市场注入活力，融资管控放松让市场对需求重拾信心；制造业开始回暖，家电等行业近期需求维持低位、民生产品及小商品小家电持续发力、汽车销售转好。

总体来看需求受政策及疫情影响释放延后，螺纹钢发力可能要等到节后。当下供给端产能开始释放，但主要以热卷为主，在螺纹钢生产及库存都较低的情况下，贸易商可能迎来春储机会。春节前波动主要看后续需求的确定性，整体上易涨难跌，中期形态可能呈现“√”。炉料波动强于且领先于钢，热卷期货目前略强于螺纹钢期货。