黑色系周报：原料端明显回调 螺纹钢、热卷表现较强

本周，黑色系多数品种先涨后跌，前四个交易日振荡偏强，但周四冲高回落，周五进一步回落。

西南期货黑色系研究员夏学钊表示，周五，黑色系品种普现回调，原料价格回调幅度较为明显，这是对前期强势的一种修正。前期，在钢厂复产预期以及复产逐步得到验证的背景下，原料价格持续上涨，铁矿石、焦炭期货主力合约累计最大涨幅已经超过40%，焦煤期货主力合约累计最大涨幅超过50%。尽管近三周全国高炉产能利用率出现环比上升，但原料价格的涨幅或许已经体现甚至透支了钢厂复产的利多因素。随着春节临近，钢厂高炉生产或受到影响，原料需求增量空间有限，这将修正前期的乐观预期。

相对而言，受稳健增长预期提振，以及成本增加、高冬储结算价和高基差等利多因素影响，成材端的螺纹钢、热卷表现较强。

金石期货：黑色市场偏强运行，反弹上方存在阻力

本周黑色市场整体维持强势运行，且钢材走势强于炉料。螺纹钢全周上行，突破前期高点；铁矿石稍差，突破前高后回落调整；两焦走势最弱，未能明显突破前高。

螺纹钢方面，本周螺纹钢产量284.39万吨环比增3.86万吨；社库370.03万吨环比增26.05万吨；厂库180.01万吨环比降6.48万吨；表需264.82万吨环比降6.08万吨。螺纹产量继续回升，库存增幅加快，表需回落。12月全国开工项目总投资达4.5万亿元，环比增长68%，年底各地出现基建赶工潮，12月的基建投资宽松政策对下游需求也有一定拉动作用。但地产需求偏弱，华中地区房企新开工项目数量大幅下滑，环比降幅达72%；华东、华南区域也有4-5成的项目停工，开发商资金紧张，赶工情况相较21年年初也有回落。

综合来看，政策端依旧存在宽松预期，但整体价格与冬储成本持平，价格偏高，节前预计高位震荡为主。

铁矿方面，247家钢厂的高炉开工率75.77%，环比增加1.56%，比去年同期下降13.62%；日均铁水产量213.69万吨，环比增加5.18万吨，同比下降30.17万吨。全国45个港口进口铁矿库存为15697.19万吨，环比增92.09万吨；日均疏港量312.17万吨降5.47万吨。本周巴西出现暴雨天气，当地铁矿产区停工，但全年影响有限，当地政府没有调整产量目标，预计生产将会逐步恢复。本周到港量处于较高区间，港口库存维持高位，不过下游钢厂持续复产，消费淡季影响下钢材需求持续向好，目前供需相对平衡。

未来临近春节，叠加冬奥会限产预期，需求增量有限，预计价格维持震荡为主。

焦炭方面，Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率74.3%，周环比增2.1%；230家焦化厂焦炭库存80.3万吨减2.9万吨；110家钢厂样本焦炭库存456.89吨，增11.3万吨。本周现货提涨第三轮，累计涨幅500元/吨，第四轮提涨正在进行中。本周焦企开工率维持反弹上升态势，但相较往年依旧处于低位，炼焦煤涨幅较大，焦炭虽有3轮提涨利润空间依旧不高。

未来存在冬奥会隐忧，阶段性补库完成后需求将再次回落。不过期货贴水程度有所加深，期现价格出现一定背离，短期依然有上行空间。

焦煤方面，近期查干哈达堆场至甘其毛都口岸短盘运费上行明显，满都拉口岸集装箱通关车数提升至30车左右，三大口岸较上周同期通关量增34车，蒙5#精煤报价2265元/吨，柳林中硫主焦2350元/吨。国内山西沁源煤矿因当地香蕉运输检测阳性出现部分停产全员检测的情况，具体影响时长还有待观察。余煤矿在保供倡议下供应量有所回升，但安全检查未放松，炼焦开工总体处于低位，焦煤供应增量有限。现货存在持续上涨预期，盘面震荡偏强。

新纪元期货：弱现实对盘面常有扰动，谨慎持多的同时需警惕追涨风险。

短期展望：钢材周度产量近三周震荡回升，提振铁矿、双焦短期需求和节前补库预期，炉料坚挺走高。成本支撑显著，钢材冬储开启，钢价也获驱动，震荡上行。但螺纹、焦炭自低位拉涨逾40%；铁矿石阶段回升近五成，焦煤大涨更是逼近60%，螺纹、铁矿分别遇阻4700和750关口略有回落，双焦也出现承压。弱现实对盘面常有扰动，谨慎持多的同时需警惕追涨风险。

分品种来看：

螺纹钢：铁水和钢材的周度产量有所回升，近期钢厂冬储开启，现货价格窄幅震荡维持在4700-4800区间，期现基差收窄。钢材春季需求预期较好，炉料成本支撑较强，螺纹在突破前高后上探4700点大关，遇阻回落但仍持稳5日均线，操作上建议多单暂谨慎持有，跌落4600和5日线分步离场，后续需关注春节因素的扰动，追涨需谨慎。

铁矿石：铁水产量回升，钢厂铁矿石日耗有所增加，而高品位铁矿石库存相对偏低，春节前钢厂对炉料传统的补库预期利好矿价。澳洲疫情新增确诊单日超10万，巴西遭遇暴雨等因素，也给予铁矿上涨题材。05合约震荡上行考验750一线，冲高回落暂未形成向上突破。考虑到铁矿石港口库存高企，目前铁矿价格报于841元/吨，高于高炉开工率同水平时期铁矿石现货价格，盘面低位反弹也近50%，多单谨慎持有，但短期警惕过分追涨风险。

双焦：在安全生产检查叠加环保限产的政策下，国内煤企开工低迷，焦煤供给逐渐收紧，价格坚挺。焦企短期连续三轮提涨200元/吨，驱动盘面坚挺走高。双焦盘面已刷新阶段高点，且升水现货价格，双焦库存持续回升，对双焦持续拉涨形成制约。焦炭、焦煤本周均线受阻，本周分别遇阻3250和2400点关口，形态显承压，焦炭再次失守5日和10日线，而焦煤相对坚挺，目前仍围绕5日和10日线窄幅震荡。

操作建议：螺纹、铁矿多单谨慎持有，但不宜过分追涨，可适当止盈，轻仓持有多单；双焦多单建议部分止盈，警惕库存回升带来的调整风险。 

综上，对于后市，海通期货黑色系研究员邱怡宏认为，钢材的向上驱动更依赖需求端发力，虽然近期存在基建稳增长预期以及成本抬升带来的支撑情绪，但基建往往更侧重于托底经济作用，需求主要还是要看房地产的悲观预期能否得到修复。目前看尚不明显，叠加季节性需求低谷的到来，短期需求发力难上加难，供需双弱对市场情绪的冲击力或有所加强，钢价上方空间有限。