马棕需求疲软2月参考价下调 减产季库存难建价格依然有支撑

背景分析：

隔夜期货：1月14日，CBOT市场豆油收盘下跌，主力03合约跌0.04或0.07%，收盘58.40美分/磅；马来西亚棕榈油收盘下跌，基准03合约跌37或0.72%，报收5127马币/吨。

库存数据:第1周（1月1日至1月7日），全国重点地区豆油商业库存约79.22万吨，环比上周减少2.72万吨，降幅3.32%；棕榈油商业库存约50.16万吨，环比上周增加4.16万吨，增幅9.04%；华东地区主要油厂菜油商业库存约20.39万吨，环比上周减少0.99万吨，环比减少4.63%。

UOB：马来西亚联邦种植部长周四表示，马来西亚人力资源部希望通过政府主导的计划，从2月中旬开始让外国劳工到该国种植园工作。

MPOB：马来西亚将2022年2月份毛棕榈油的出口税维持在8%。但将2022年2月份的参考价从1月份的5302.01林吉特/吨下调至4907.14林吉特/吨。

马来棕榈油高频数据：ITS：预估1月1-15日马棕出口442111吨，较上月772137吨减少330026吨，降幅42.74%。

Amspec：预估1月1-15日马棕出口42.3万吨，较上月72.5万吨减少30.2万吨，降幅41.7%。

现货市场：上周（1月10日-1月14日），全国主要油厂豆油成交17.34万吨，较上此前一周增加7.67万吨，日均成交3.47万吨，环比增加1.05万吨。 

核心逻辑：

菜籽短缺压榨受限，菜油利润严重倒挂，菜油去库趋势不变，供应紧缩逻辑清楚，尽管抛储传闻仍在，但在未被证实之前，菜油底部支撑较强。豆油、棕榈油原料端再出变故，成本价格走高使国内价格也在阶段性走高，但限于菜油抛储的风险因素仍在，相比原料端涨幅，国内油脂跟涨并没有太多溢价。

目前1月MPOB报告落地，库存下跌幅度超市场预期，同时1月以来产量季节性下跌幅度依旧因过多的降雨而扩大，棕榈油产地价格有支撑但也没有支持突破的新题材，预期高位震荡行情为主，国内棕榈油跟随产地价格调整。

豆油同样因美豆价格的突破，也正处在阶段走高的趋势中，一季度消费热点或能够支撑现货价格，使得期货高位震荡有底气。 

（来源：东海期货）