沪镍期货维持偏强振荡 后市需警惕回调风险

昨日，LME三个月期镍价格盘中最高达24435美元/吨，创10年来新高，今晨收于23850美元/吨。

受LME镍价大涨影响，沪镍期货主力合约开盘一路大涨，盘中最高触及176280元/吨，刷新上市以来高点。截至收盘，沪镍期货包括主力合约在内的10个合约涨停，其中主力2202合约报收于176280元/吨，创沪镍期货上市以来新高，成交量45.02万手，持仓量13.53万手，增仓10259手。

昨日夜盘交易时段，沪镍期货价格继续高开高走，主力合约盘中最高涨至178330元/吨，截至今晨1时休盘，收于177670元/吨。

业内分析师表示，此次沪镍行情爆发的导火索来自两大供应端扰动事件。

一、缅甸实皆省TagaungTaung镍加工厂供电的三个电力塔被炸毁，生产被迫停止。

缅甸是中国镍铁进口的主要供应国之一，年进口比例占到了我国进口总量的14.06%。事件曝光后，市场对缅甸政治局势的担忧推动了有色盘面的持续走强。

不过，据了解，此项目年产镍约2万金属吨，这部分产量基本全部流向国内，占国内镍铁进口的1.7%左右，对供应端的实质影响相对可控。

二、要说到我国镍铁进口，还得是印尼，占比达到进口总量的80%。

近期印尼方面传出消息，印尼政府可能在2022年开始对镍铁和镍生铁征收出口税，或使我国用镍成本上升，但这一政策的落地仍有不确定性。

印尼存在提升镍资源价值的诉求，为了从资源国转为生产国(倒逼外资入境开厂)，提出征收镍铁和镍生铁出口关税可能只是开始，背后是镍产业利润重新分配，提升镍资源的价值诉求，后期不排除会出现另外的限制低品位镍开发的政策，这样的背景下是否顺利投产存在一定干扰，印尼供给的压力仍在预期中。

除了这些供给扰动的预期之外，更为重要的是目前存在的全球性的镍供给紧缺现实。

基本面来看，近期镍供应持续收紧。据LME最新公布数据显示，自去年4月下旬以来，LME的镍库存已从264606吨的高位大幅降至了最新的94872吨。在LME镍库存大幅下降的同时，上海期货交易所的镍库存也持续缩水。上期所公布的数据显示，近期沪镍库存已连降三周，其中1月14日当周沪镍库存减少3.05%至4711吨，当前库存正处于历史较低水平。

目前镍内外库存水平均处于历史性的低位，特别是对于国内来说交割库存严重不足，虚实比过高，强供需下容易出现这种行情。这次是稳增长预期强烈，政策层层加码，看涨预期逐渐变强，多头咬着基本面紧张的品种不放。

对于后市，相关机构观点：

东吴期货有色金属分析师王志强认为，目前来看，低库存暂难得到有效解决，相对精炼镍供给增长的慢变量，最直接调节平衡的手段是需求端因高价格而减量，但新能源相关需求短期韧性较强，可能实现涨价向下游传导。在全球库存持续下滑、供应持续偏紧情况下，预计短期镍价仍将维持偏强振荡。

光大期货分析师展大鹏表示，行情差不多接近尾声。一是镍价已超过2016年以来形成的上涨通道上限呈现加速上升态势；二是电解镍比镍铁已高出3万的差价，已开始刺激火法高冰镍的落地和产出，这里面有个时间差。因此本轮反弹(挤仓)或接近尾声，但仍需看资金挤仓意愿何时结束，投资者是否介入需要斟酌，特别是春节前应保持谨慎。