市场预期出现变化 鸡蛋期货01合约呈现高位回落态势

2021年鸡蛋期货活跃合约收盘价呈现4140-5000元/500kg的区间波动。1-4月期价主力为05合约，5月合约本身就是淡季合约，叠加现货价格的回落影响，整体价格呈现低位区间运行，4月下旬主力切换至09合约，9月合约本身就是旺季合约，市场预期比较乐观，价格处于较高水平，不过生猪价格大幅回落以及需求表现不及预期，9月合约期价呈现高位回落态势，8月下旬主力合约切换至01合约，今年整体补栏表现一般，叠加现货价格走高，市场对于01合约预期乐观，使得01合约在9-10月呈现创新高的波动，然而随着春节的临近，市场预期出现变化，对于01合约与备货周期的分歧加大，01合约呈现高位回落态势。

鸡蛋现货价格季节性分析

全国主产区鸡蛋平均价近五年的图表来看，存在明显的季节性规律。一般来说，上半年现货价格多数时候呈现回落走势，阶段性低点出现在6-7月份，下半年现货价格多数时候呈现回升态势，阶段性高点出现在9-10月份。鸡蛋现货价格年内周期性波动，主要是由于阶段性供需错配所造成的，供应端来看，一般夏季为年内产蛋率低位区间，年初以及年底为产蛋率的高位区间，需求端来看，上半年消费节点表现趋弱，中秋节和春节的阶段性提振较为明显，因此，上半年鸡蛋价格表现偏弱，下半年鸡蛋价格表现偏强。 

观点总结及操作建议

供应端主要关注两个方面，一、上游产能情况，具体包括祖代鸡以及父母代鸡的存栏；二、商品代鸡阶段性补栏情况。

上游祖代鸡以及父母代鸡情况来看，整体存栏水平较为稳定，2021年新建产能延续增长，2022年上游供应预期延续稳中增长的态势，整体构成市场的压制力量。商品代鸡存栏情况来看，利润是阶段性变化的主要因子，2020年高存栏对养殖户利润打击比较大，2021年补栏积极性不高，在产蛋鸡存栏呈现低位下滑态势，存栏的下滑确实对价格起到了一定支撑作用，2021年养殖端利润确实相比2020年有一定幅度的修复，2021年下半年补栏积极性好于上半年，那么相应的意味着2022年上半年供应预期相对良好，与2021年相比或有一定幅度回升，供应端相对压力预期有所提升。

消费端同样关注两个方面，一是直接消费情况，二是替代消费情况。直接消费端主要从三个角度来进行分析，一是居民消费量角度，二是工业消费角度，三是市场销量监测表现，综合当前数据来看，分析认为无论是居民消费还是工业消费，鸡蛋内生动力都是不足的，2022年增长空间也比较有限。此外，看到2021年鸡蛋监测数据是要差于2020年的，也就是说新冠疫情对鸡蛋消费有一定冲击的，因此从直接消费角度预期2022年鸡蛋消费延续稳中偏弱的表现。替代消费主要从价格对比角度来进行分析，具体包括三组价格对比，一是鸡蛋与蔬菜价格对比；二是鸡蛋与猪肉价格对比；三是鸡蛋与白条鸡。

综合数据对比分析来看，分析认为生猪价格的继续探底依然会构成鸡蛋价格上方压力，不过蔬菜价格以及肉鸡价格可能会阶段性影响鸡蛋价格波动预期。整体来看，2022年鸡蛋消费预期延续稳中偏弱运行，阶段性变化因子依然是关注的重点。

综合来看，2022年鸡蛋市场供需端异常变化相对有限，整体价格预期延续季节性区间波动规律，上半年在产蛋鸡存栏预期增加提振市场供应宽松预期，叠加生猪价格回落溢出效应，价格上方压力仍然比较大，不过饲料成本高位运行对鸡蛋的相对支撑仍在，整体价格预期呈现震荡偏弱运行，下半年的关注点则围绕上半年补栏节奏以及成本端的相对变化展开，整体价格运行区间预期延续季节性上升规律，不过相对高点能否达到2021年的高点有赖于生猪价格的变化。鸡蛋05合约属于淡季合约，期价预期在3900-4300元/500kg区间运行，操作方面，建议上游养殖企业关注期价高位区间的卖保机会。

（来源：方正中期期货）