供需结构将由紧趋松 PVC期价运行区间震荡下移

2021年，PVC期货延续上涨态势，重心低位反弹，经历长期盘整后，实现向上突破，并刷新上市以来高点，行情大涨大跌，波动较为剧烈。

年初受到春节假期的影响，市场气氛偏冷清，PVC期货下破7000关口支撑，最低触及6875，创年内新低。春节假期结束后，市场行情出现反转。国际油价大涨提振下，业者看涨信心增强，化工品普遍上涨。PVC自身基本面偏强，迎来反弹行情，轻而易举上破8000关口压力位。PVC生产企业预售订单增加，库存水平不高，需求及出口拉动下，PVC期货涨幅扩大，连续十个交易日飘红，直击9000整数大关。能耗双控政策影响下，电石供应缩减，成本端持续抬升。加之PVC生产装置春季检修启动后，市场可流通货源偏紧，支撑PVC期价维持在高位运行，涨势有所放缓。

从3月份至8月份，PVC期货震荡整理运行，重心基本在8300-9450区间内波动，趋势性不明显。金九银十，市场向好预期依旧存在，PVC期价逐步企稳回升，成功突破2010年高点压力位，不断刷新上市以来高点。基本面偏强以及政策层面共同推动下，PVC站稳万元大关，进入五位数时代。

国庆长假期间，能源价格大幅上涨，提振化工品走势，PVC更上一层楼，最高触及13380。在商品市场集体调整影响下，PVC期货难以独善其身，期价快速掉头向下，多次触及跌停，重心持续下探，回到8000关口附近震荡走势，市场情绪恢复平静。

后市预判

2021年，PVC期货延续上涨态势，重心低位反弹，经历长期盘整后，实现向上突破，并刷新上市以来高点，行情大涨大跌，波动较为剧烈。在商品市场集体调整影响下，PVC期货难以独善其身，期价快速掉头向下，多次触及跌停，重心持续下探，回到8000关口附近震荡走势，市场情绪恢复平静。上游原料电石价格大涨，成本端助推PVC行情。原料电石价格上涨幅度超出市场预期，价格不断创历史新高，除了自身供需关系收紧外，政策端对电石市场的影响力度加大。

从上下游产业链综合来看，价格均呈现倒“V”型走势，先扬后抑。PVC现货市场表现同样吸引关注，价格跌宕起伏，运行区间大幅拓宽。PVC现货价格长时间盘整过后，重心大幅拉涨，不断创历史新高。2017年以来，在建及拟建项目众多，PVC产能保持稳步增长态势。但能耗双控、碳达峰碳中和以及环保等政策对新增产能投放进度产生一定影响，部分地区新增项目审批也日益严格。

2021年PVC新能产能投放有限，我国PVC市场供应规模增加至2764.50万吨，部分装置投产计划推迟至2022年。PVC行业发展处于景气周期，市场供应规模扩张速度放缓，供需弱平衡的格局为PVC价格上涨提供了坚实基础。受到原料价格大涨及货源紧张的影响，PVC行业开工也出现下滑，导致损失产量增加。PVC出口量爆发式增长，表现亮眼。叠加超预期出口提振，PVC供给端主导的行情愈演愈烈。但下游需求相对乏力，PVC下游制品与房地产紧密相联。从需求错位来看，PVC终端需求表现或难以乐观。

2022年，下游市场需求仍受到房地产的拖累，预期偏弱，供应端稳中有增，出口订单减少后，PVC市场供需结构将由紧趋松。2022年，PVC期价运行区间震荡下移，但在成本高企情况下，重心仍在偏高水平运行，行情大概率陷入区间震荡走势，期价波动范围为7500-9000，大方向或先抑后扬。 

（来源：方正中期期货）