一季度生猪出栏头数仍较多 生猪价格下行空间有限

近日，新希望、温氏股份、天邦股份、正邦科技四家上市猪企已全部发布2022年1月的生猪销售简报。

从销量来看，1月份，新希望销售生猪129.26万头，环比上升20.62%，同比上升76.61%；温氏股份销售肉猪150.61万头，环比变动为22.75%，同比变动50.01%；天邦股份销售商品猪38.13万头，环比变动为3.70%，同比变动为-18.01%；正邦科技销售生猪95.87万头，环比上升19.07%，同比增长21.86%。

正邦科技、新希望、温氏股份1月的销量环比、同比均为上升，而天邦股份的销量为环比上升，同比下降。

相关机构观点：

东方汇金期货：消费疲弱 近弱远强

周一生猪期货近弱远强，因消费疲弱压制现货及近端合约，主力5月报14510元，较上日结算价跌近1.3%。

现货方面，河南报价12.2元/公斤-12.7元/公斤，较昨日上涨0.4元/公斤；山东报价12.3元/公斤-12.9元/公斤，较昨日持平。

从后市来看，根据前期仔猪出生数据来看，一季度生猪出栏头数依然较多，而在春节前的一波动降体重后，目前出栏均重已经降至18年春节后的水平，综合整体出栏头数和体重来看，供应压力仍偏大，这意味着供需面的疲弱或延续。

而从价格来看，目前12.3左右的猪价，对应养殖户的自繁自养的亏损幅度在200元-300元，处于中等亏损程度，而以当前采购仔猪计算未来出栏成本在15-15.5元，7、9月盘面有一定盈利，5月盘面定价低于成本，但较现货升水仍处于高位，市场乐观预期与现货的疲弱表现形成鲜明对比。

后期宜关注的现货季节性探底深度与养殖户出栏心态是否陷入恐慌而加快抛售，否则，5月升水将面临着下修风险。

安粮期货：建议生猪养殖企业考虑主要以买入“豆粕期货或期权来对冲饲料成本”的方式来参与管控风险

2022年上半年，在生猪养殖利润不佳情况下，“卖生猪+买饲料”利润对冲模式不佳；在猪价震荡偏弱出清的进程下，生猪价格下行空间有限，单方向卖出生猪期货也不为最优；建议生猪养殖企业考虑主要以买入“豆粕期货或期权来对冲饲料成本”的方式来参与管控风险。

一方面，全国外三元生猪价格2021年1月以来持续下行，至2021年10月10号为最低点10.5元/千克，已经跌破上一轮猪价暴涨前的启动价格10.8元/千克（2019年1月31号），此导致养殖行业自2021年二季度起全面进入亏损境界，至2021年10月亏损已经长达7-8个月之久，整个行业估值已经全部完成超杀，从相关猪肉股走势来看，8-9月完成筑底已验证

另一方面，全国生猪存栏至2021年四季度仍维持在4亿吨以上的高位（库存同比增速开始下滑），高库存消化依然需要时间，生猪市场整体供需宽松局面短期难以改变，整个行业依然处在出清进程，出清阶段价格最大特点就是较久的震荡持续低迷，但难以再破前面低点。从长周期看，生猪下行周期至少要在2022年上半年才有可能结束。