近期PTA加工费处于极低水平 期价将跟随原油波动

【行情复盘】

期货市场：夜盘，地缘因素影响下，PTA延续弱势，TA2205合约收于5320，跌幅1.37%，增仓8902手。

现货市场：基差走强，主港主流货源基差在05贴水45，贸易商惜售情绪明显。

【基本面及重要资讯】

（1）从成本端来看，短期地缘因素主导，原油高位波动加剧。从当前原油基本面来看，整体低库存状况延续，同时下游成品油需求表现强劲，但市场担心伊核协议达成，伊朗原油重新回归市场带动供应量上升，从而扭转油市当前供需格局。PX方面，PXN表现偏弱，近期试探200-250美元/吨区间下沿。但考虑到后续PX端仍存在装置检修计划，PXN下方仍有支撑。PTA成本端绝对价格目前仍由原油决定，建议密切关注地缘政治局势。

（2）从供应端来看，2月供应依旧偏多，但低加工费下需留意装置检修增多的可能性。2月份新投新材料2号线5成负荷运行，1号线降负至5成负荷，因原料PX供应问题，新装置投产暂时对PTA供应无明显影响。检修方面，除逸盛宁波200万吨/年的装置正在检修外，听闻逸盛大化2套600万吨/年的PTA装置因PX供应问题近期将降负至8成运行，日产量损失约0.4万吨。后续继续关注低效益下，PTA装置增多的可能性，后续扬子石化、新凤鸣装置或有检修计划。

（3）从需求端来看，终端订单尚未明显恢复，聚酯开工率近期或缓慢回升。目前下游尚未全面复工，叠加苏州、无锡等地疫情影响，预计复工进度或相对推迟，吴江喷水织机有降负。且终端订单尚未大幅跟进，下游短期补货意愿不足，本周以来涤纶长丝产销延续清淡，聚酯工厂整体库存压力持续回升。短期，终端需求尚未恢复导致价格难以向下传导；中期，关注后续春节季节性订单的下达以及下游复工的进度，预计随着需求的恢复，价格传导渠道会逐步疏通。

（4）从库存端来看，2月11日PTA社会库存为345万吨（+4.3万吨），2-3月份PTA目前仍存累库预期，关注后续3月预期是否会有修正。

【交易策略】

近期PTA加工费处于极低水平，期价跟随原油波动。短线，俄乌情绪反复同时伊朗原油供应扰动市场，且下游尚未全面复工，可短线卖出虚值看涨期权，油价止跌走稳后离场。

跨品种方面，产业机构关注布局做多PTA加工费的机会；后续终端订单跟进后，关注短期做多短纤加工费的机会，即多PF空TA。

（来源：方正中期期货）