俄乌局势冲突加剧 欧洲能源大涨冲击锌供应链

【行情复盘】

2月25日，沪锌冲高回落，尾盘收绿，ZN2204收于24715元/吨，跌0.28%。

现货方面，上海0#锌主流成交于24640——24830元/吨，双燕成交于24660——24830元/吨；0#锌普通对2203合约报升水0——20元/吨，双燕对2203合约报升水20元/吨；1#锌主流成交于24630——24690/吨。

【重要资讯】

1、据SMM了解，截至本周五（2月25日）上海保税区锌锭库存为1.46万吨，较上周五（2月18日）持平。

2、截至当地时间2022年2月24日8点，被视为"欧洲天然气价格风向标"的TTF基准荷兰天然气期货价格为107欧元/兆瓦时，较上个交易日的113欧元小幅回调。

3、据SMM了解，截至本周五（2月25日），SMM七地锌锭库存总量为27.64万吨，较本周一（2月21日）增加7500吨，较上周五（2月18日）增加13300吨。

【操作建议】

俄乌局势冲突加剧，对锌价来说是利多大于利空，虽然2020年俄罗斯锌产量仅占全球的2%左右，但冲突对能源价格造成的大幅波动将间接性地对锌市产生影响，主要是通过冲突-能源断供-欧洲冶炼成本抬升的逻辑链传导。

欧洲冶炼产量占到全球锌冶炼的18%左右，因过去一年以来欧洲能源价格大幅上涨，已经有超过一半的冶炼产能减产或检修，对锌供应造成不小打击。

而目前德国已经暂停北溪2号的认证，如果冲突加剧导致俄罗斯能源断供等极端情况，那么全球能源价格将进一步剧烈增长，对锌市冶炼、运输产生巨大成本压力。

而前期压制锌价的主要原因则是国内库存的持续累积，令市场需求旺盛的预期迟迟未能兑现，而随着冬奥结束以后下游企业开始复工复产，市场预期将逐步修正。

而LME库存则表现为持续去库，2022年以来LME库存减少5万吨至前期低点14万吨左右，其中欧洲库存更是濒临枯竭，低库存支撑的逻辑仍存。建议期货轻仓试多，期权买入波动率策略。

（来源：方正中期期货）