读懂了大宗商品价格波动的核心 就会明白今年的金融一定是期货年

众所周知，商品价格的波动核心是供需，尤其是长期，这个定理几乎自有了交易以来亘古不变，今天把这个问题掰开做一个讲解。

当供应有限时，商品的价格自然会变得更不稳定。需求的急剧增加导致价格的大幅上涨。

先说一个例子，钯。2015年，钯金价格下跌29%，达到六年半以来的最低水平。紧随其后的是大众汽车排放丑闻，钯价飙升。

然而柴油发动机的声誉崩溃迫使司机重新使用汽油，并提高了对催化转化器的需求在，这时作为最佳、最核心的金属钯再次成为焦点。

在供应有限的情况下，价格迅速上涨，然后自去年下半年以来需求再次疲惫，原因是全球芯片短缺总体上减少了对汽车的需求，而新技术使铂取代了钯的作用。

然而随着俄乌冲突的发生，供应不足的担忧再度提升价格（俄罗斯是全球最大的钯出口国，占世界出口份额的42%）。

那么对于投资者来说，如何去评判大宗商品是最佳投资品种之一呢，答案很简单——通货膨胀。

在通货膨胀时期，大宗商品有一个巨大的优势。一种商品的价格纯粹是当时供求关系的反映。今天的铜价代表的是当天的铜价，而不是其他价格。

这里面有一个对应关系，即通胀本质——货币超发，因此一个时期的货币量决定了当时大宗商品的即期价格。

与之不同的是，股票的价格包含了对未来的预测。如今，某上市公司股票的价格包括对其表现的预测，在通胀肆虐的未来，这种预测似乎越来越不明朗。

同样的道理，投资者都希望在债券价格低的时候购买债券，然后取得较高的收益率，但通胀来临将腐蚀收益率。

进入2022年，全球经济相比于2021年或大幅放缓，以往历史说明当通货膨胀率高但经济增长低或放缓时，大宗商品的表现往往特别好。

今年各国央行或都将开始不同寻常的货币紧缩，但仍然难以改变大宗商品强势姿态。

主要原因是如今的大宗商品供应失衡，一方面是通胀带来的需求增加，另一方面是疫情导致的供应减少。货币紧缩虽然能够抑制通胀，但同时也抑制了出口供给。

与此同时，大宗商品也面向净零、电气化的经济这一长期主题。而在替代能源扩大规模供应之前，削减产能，供给率先萎缩。再加上建设净零经济的可再生能源、电池和电气化基础设施需要大量的原材料，需求端蓬勃。

这两者再结合起来，大宗商品的长期看涨结构更加稳固。

目前，日益严重的供需失衡已将几乎整个商品期货综合体转变为逆价差，即较近期合约的交易价格高于较长期合约。这创造了一种投资动机，因为这意味着从一个合约“滚动”到下一个合约以维持商品的长期头寸会产生收入。

因此，将今年定义为期货年再合适不过了。