下游新接订单较去年要弱 此或限制铝价的上行空间

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上游方面，俄铝：由于黑海及周边地区不可避免的物流及交通挑战，不得不暂时关闭位于乌克兰Nikolaev地区的Nikolaev氧化铝精炼厂的生产。氧化铝价格保持下行通道，市场在买涨不买跌的情绪主导下，成交十分清淡。

短期来看，前期利多因素出尽，市场不断向买方倾斜。昨日SMM地区加权指数3127元/吨，较昨日下跌26元/吨。

供给方面，投行荷兰国际集团（ING）在一份报告中称：“有更多迹象显示，地缘政治风险已导致金属供应中断。”此前全球三大集装箱航运公司暂停向俄罗斯发货。

库存方面，)SMM统计国内电解铝社会库存112万吨，较上周四累库2.1万吨至112万吨，无锡、南海两地贡献主要增量。目前铝棒库存较上周四减少1.92万吨至24.15万吨，降幅7.35%，目前已经连续去库三周。

下游方面，本周铝下游龙头加工企业开工率继续回升，环比上周再小幅增长1.7%至69.8%。分版块来看，本周原生铝合金开工率涨幅较大，主因进入传统消费旺季，企业订单量增长带动开工上行。

行情回顾：3月4日，铝期货主力合约收涨0.26%至23570元，当日最高价报23870元，最低价报23420元，持仓量：-7723手至237749手，成交量：388822手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计减持4109手至142503手，空头合计增持2374手至157017手。据统计铝期货主力持仓呈现多减空增局面。

机构观点：

1、华安期货：

本周沪铝延续上涨，AL2204合约收于23570元/吨，环比上涨1060元/吨。长江现货周均价为23012元/吨，环比上涨268元/吨。

当前看沪铝基本面保持外强内弱的格局，因乌俄战争持续，制裁加码，海外石油、天然气大涨，伦铝周度涨幅为13.62%。

国内情况：进入三月下游需求因原铝价格处于高位，整体采购相对谨慎，电解铝供给端高开工率和高利润是显著特征，需求谨慎是当前市场状态。

综上看，调整关于上周较为偏空的观点，在乌俄战争持续影响的当下，沪铝仍有上涨空间。

2、国泰君安期货：

上周外盘强势拉涨，内盘跟涨，伦铝刷新历史新高，沪铝高位宽幅震荡为主。市场主要交易逻辑为俄受制裁下的铝供给短缺局面。

海外端，欧洲能源危机加剧，LME库存持续去化，Cash-3M维持高升水，欧盟、美中西部铝溢价攀高，而海外需求未见明显走弱，我们认为海外基本面保持强势，对铝价构成支撑。

国内端，产能复产节奏较快但由于运行产能偏低，短期供应难以迅速放量，同时下游消费缓慢复苏，去库时点临近，铝价驱动渐强。

因此，短期来看，国内外逻辑共振给予铝价较好的上行动能，不过目前下游新接订单较去年要弱，整体资金偏紧，此或限制铝价的上行空间，建议密切关注下游对高价原材料的买货情况。跟踪社库数据演变、俄乌局势演变等变量。