鉴于短期局势容易反复 铜价波动率恐持续放大

【行情复盘】

夜盘沪铜低开高走，尾盘跌幅收窄，截至国内收盘，沪铜主力合约CU2204收于72810元/吨，跌0.97%，LME3月铜报10215美元/吨。

【重要资讯】

1、德国商业银行预计，今年铜价将回落至每吨9500美元至10000美元的交易区间。预计2022年锡平均价格为45800美元/吨，2023年为43500美元/吨。

2、据安泰科，2021年，中国铜加工材综合产量为1990万吨，比上年增长4.9%

3、经上期所研究决定，自2022年3月9日（周三）收盘结算时起，铜、铝期货合约的交易保证金比例调整为12%，涨跌停板幅度调整为10%

【交易策略】

近期伦镍大幅上涨，带动金属行情出现躁动，市场波动率显著放大。

从基本面来看，铜市韧性仍强，随着俄乌冲突进一步升级，制裁加码对铜等品种的影响逐步凸显，目前已经有迹象表明海外港口货运已经受到影响，供应紧缺预期升温。根据俄工贸部数据，2020年该国精炼铜产量约113万吨，占全球总产量约4.7%，其中大部分都用于出口，制裁的升级将对铜市供应端造成明显扰动。

值得注意的是，目前LME库存下滑至7万吨附近，为2005年以来的最低位置。

据统计，近四十年来LME库存仅在1988年和2004年低于过7万吨，而铜价在这两次低库存阶段均有40%以上的涨幅。而前期压制铜价的两方面的因素是地产风险和节后开工大幅不及预期导致的中国库存累积，前者因地产政策底的到来有望纠偏，而后者国内下游已经随着冬奥会的结束全面开工，在旺季叠加稳增长预期下，铜消费料有良好的表现。

总体而言，如果短期局势仍未明朗，铜有望维持偏强震荡的走势，不排除突破前高的可能。

操作上，鉴于短期局势容易反复，铜价波动率恐持续放大，期货不建议卖空，多单注意控制仓位，期权买入波动率策略。

（来源：方正中期期货）