近期聚酯市场产销整体表现平淡 短期PTA需求表现难有进⼀步提升

【基本面及重要资讯】

（1）从成本端来看，油价高位运行，地缘情绪扰动节奏。近期地缘政治冲突略有降温同时市场对供应端增产存部分预期，原油高位大幅回吐涨幅，但当前原油近端供需表现良好，趋势性下跌仍需等待供应端增产以带动供需预期扭转，短期预计高位宽幅震荡，波动率处于高位，留意消息面变动。

PX方面，近期PX-NAP价差有所修复，但下游PTA亏损严重，需求端将抑制PXN修复空间，预计整体维持在190-220美元/吨之间运行。

（2）从供应端来看，检修计划多已公布，但现货货源暂不紧张。受低效益影响，PTA行业已有多套装置公布了3-4月份检修计划，后续重点关注兑现程度。周一，扬子石化60万吨/年的PTA装置开始检修，预计持续至5月中旬。周三，新凤鸣2号线250万吨/年的PTA装置即将检修8-9天。目前来看，现货市场货源仍未见紧张，尽管部分生产厂商排货偏紧，但贸易商出货难度较大，实际货源流动性尚可，基差暂持稳难走强。

（3）从需求端来看，聚酯负荷或见顶，警惕后续检修规模扩大。近期PTA终端呈现存在季节性订单，但力度偏弱。

同时，市场受高油价以及国内疫情影响。从油价角度来看，若高油价持续，价格难以传导之下，下游亏损或进一步加剧，对应聚酯开工率存在下降风险；若油价回落，则产业链库存面临贬值压力，后续对应聚酯开工率或加速下降。从疫情方面来看，国内疫情仍在反复，隔离之下，纺织服装需求受损，尤其是部分坯布商囤积的春季面料面临着亏损的风险。

整体来看，终端需求目前不容乐观，聚酯开工率已基本见顶，关注后续聚酯开工率降负规模是否会进一步增大。

4）从库存端来看，3月11日PTA社会库存为334.2万吨（-5.5万吨），3月PTA存在较强去库预期，乐观估计在30万吨偏上。

行情回顾：3月14日，PTA期货主力合约收跌2.96%至5910元，当日最高价报6062元，最低价报5904元，持仓量：-28822手至776,244手，成交量：1381922手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计减持9810手至1,121,513手，空头合计减持11697手至1,136,787手。据统计，PTA期货主力合约持仓呈现多空双减局面。

机构观点：

1、中信建投期货：

供应⽅⾯，扬⼦⽯化65万吨装置停⻋检修，国内PTA装置开⼯调整⾄75.25%，由于当前加⼯费偏低，后期国内装置检修概率仍然较⼤；需求⽅⾯，当前国内聚酯及终端织机开⼯趋稳，聚酯⼯⼚开⼯维持在89.64%，江浙织机开⼯暂维持在68.6%，近期聚酯市场产销整体表现平淡，加⼯利润偏低也导致近期部分聚酯装置开始推出检修计划，短期PTA需求表现恐难有进⼀步提升。

俄乌危机通过外交途径结束的希望重燃且美国可能解除对委内瑞拉⽯油制裁，国际油价再度⼤幅下跌，当前PTA加⼯费仍然处于低位，原料价格对PTA期价⾛势影响仍然较强。

综合⽽⾔，我们预计近期PTA还将继续跟随国际油价⾛势呈现弱势震荡运⾏，建议短期内暂时观望为宜，下⽅关注5700元/吨附近，近期建议重点关注PTA装置检修动向。

2、国信期货：

周一夜盘主力TA2205下跌2.75%。3月PTA计划检修增多，市场供应有收紧预期，下游聚酯高开工高库存，终端织造负荷低于往年，国内疫情拖累需求预期，现阶段供需驱动不足。

市场预期俄乌局势缓和，隔夜油价大幅下挫，PTA成本支撑力度走弱，关注低加工费环境下PTA减产动态。短期PTA走势受成本影响，单边波动加大，密切关注油价走势。建议关注加工费修复机会。