需求面持续偏弱震荡整理 预计纸浆日内延续调整态势

3月16日，截止目前，纸浆期货主力合约现涨1.15%至6862元，最高报价6886元，最低报价6592元。

行情回顾：3月15日，纸浆期货主力合约收跌-2.13%至6712元，当日最高价报6936元，最低价报6680元，持仓量：-15602手至152327手，成交量：227669手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计减持6248手至105402手，空头合计减持12089手至101552手。据统计纸浆期货主力持仓呈现多空双减局面。

机构观点：

1、国泰君安期货：

盘面震荡下挫，现货市场价格随行就市。进口阔叶浆现货市场价格依旧坚挺，保定地区反馈当地阔叶浆处于全国最高位置，亦有业者反馈当地对高价原料接受度偏低；港口地区来看，山东地区进口阔叶浆价格高于江浙沪、广东地区，金鱼最高含税参考价6250-6300元/吨，下游纸厂持观望态度。

双胶纸市场重心略有上探。规模纸厂挺价意向仍强。铜版纸市场以稳为主。纸企正常开工，企稳为主。

短期需求面持续偏弱震荡整理，业者对高价原料接受度偏低，但3月份针叶浆外盘报价提涨110-120美元/吨，增加后市成本面压力，预计日内延续调整态势。

2、方正中期期货：

纸浆继续回落，近期能源品普遍下跌，前期推动纸浆上行的成本端因素也相应减弱。现货报价下调，成交变动不大，纸厂利润一般，对木浆采购相对谨慎。

在地缘冲突加剧并导致部分工业品供应受限后，市场对独联体地区木浆出口减少的担忧增强，加剧了供应偏紧的预期。

1月份俄罗斯漂针浆出口中国升至高位，疫情实际影响量还需关注后期到货情况，而近期俄罗斯已开始对东南亚供应钢材等，因此对工业品的出口影响可能已减弱。

整体看，浆、纸利润的极度不匹配是纸浆价格升至高位后面临的主要问题，相比去年同期，当前国内的白卡纸、文化纸和生活用纸价格均明显偏低，而纸浆价格则相差不多，不过近期纸浆价格同比降幅明显扩大，中小企业在木浆库存不高的情况下，生产利润不断受到挤压，而在旺季需求恢复的预期下，近期成品纸价格也有所上涨，但近期疫情影响加大，国内需求回升面临较大的不确定，成品纸进一步涨价情况存疑。

预计供应问题会在二季度持续，但下游需求对后期走势更为关键，统计局数据显示1-2月国内消费较好，持续性待观察，在进口成本大幅抬升及海外市场偏强下，纸浆转为跌势尚早，下方关注6600-6700支撑，短期价格预计仍有反复。