【行情综述】

上周沪铝震荡偏弱，价格重心小幅下滑。周初电解铝社会库存录得小幅下滑，铝价在23000附近震荡。

周中乌俄传出利好消息，海外基本金属价格出现回落。同时国内疫情对下游加工企业的生产及运输产生影响，铝价小幅承压。

临近周末乌俄谈判再生变数，市场预期再次转变，伦铝小幅走高。截止上周五报收22640元/吨，周跌幅1.80%。

【多空分析】

利多：

1、乌俄冲突局势尚未改善，俄罗斯铝锭出口仍然受限，海外消费表现尚可，LME库存持续下滑对伦铝有所支撑。俄罗斯表示4月1日之后不会立即切断对欧洲供气，在卢布付款问题未决期间，将继续输气。

2、伦交所（LME）宣布中止部分俄罗斯生产的金属入库LME的英国仓库后，多数伦敦基本金属上涨。此番声明的实质在于事前英国对俄罗斯金属已经增加了关税，为防止出现价差，决定暂停英国仓库接受新的俄罗斯品牌注册，因此短期对市场影响有限。

利空：

1、当前电解铝厂利润持续处于高位，云南、广西、内蒙等地电解铝产能复产速度较快。一季度末国内电解铝运行产能较去年四季度末增加189万吨至3968万吨附近，同时疫情导致部分铝厂库存积压未能及时发出，若后期运输好转，市场货源将出现短期大幅增加的局面。

2、疫情对下游加工企业的影响持续凸显，上周铝下游龙头加工企业开工率环比下降1.3个百分点至67.3%。分板块来看，铝线缆、铝箔企业因疫情冲击原料到货延迟，企业被迫减产，带动整体开工率下滑。分地区来看疫情较严重的江浙沪地区开工率跌幅较大，而山东、河北等地在工业型材带动下开工率出现小幅上升。

【研究结论】

目前国内外铝价走势出现分化，伦铝走势维持偏强态势，但沪铝跟涨乏力。

主因国内利空因素持续凸显，供应端高利润刺激下国内产能复产较快，而疫情导致厂库及在途库存积压，后期运输改善，供应压力将会凸显。

同时疫情对局部地区消费造成一定影响，上周铝下游龙头企业开工率再次下滑。铝线缆、铝箔企业因疫情冲击原料到货延迟，企业被迫减产。

疫情较严重的江浙沪地区开工率跌幅较大，山东、河北地区在工业型材的带动下小幅回升。 

（来源：中信建投期货）