供需紧张有望缓解 镍价后市或偏弱运行

【行情综述】

4月，镍价整体呈“V”字型走势。月初，随着伦镍事件的平息，叠加国内经济下行压力加大，镍价有所回调，但中旬开始，镍价又启动一轮上行之势，主因镍供应仍显紧张。

4月下旬，国内市场因需求担忧受挫，工业品普遍下跌，而偏向于高估的镍价大幅下挫，随后又在政策预期下逐渐转暖。不锈钢则表现更为疲软，整月呈震荡下跌之势，主因物流受阻较为严重，终端需求明显受抑。

【基本面】

1、镍供应继续短缺，月度缺口收窄

世界金属统计局（WBMS）最近公布的报告显示，2022年1-2月全球镍市供应短缺，需求量超过产量1.74万吨。2021年全年，全球镍市场供应短缺14.69万吨。

2022年1-2月全球精炼镍产量总计为44.76万吨。需求量为46.49万吨。

2022年1-2月全球矿山镍产量为42.59万吨，较2021年同期增加4.8万吨。

2022年1-2月全球表观需求量同比增加6.3万吨。2月镍冶炼厂/精炼厂产品产量为22.26万吨，需求量为22.36万吨。

全球镍市供需平衡依然短缺，不过从月度缺口来看，缺口有所收窄，近期需求端有走弱迹象，而供应端缓慢恢复，预计未来镍市供应短缺的状态有望逐渐缓解。

2、镍矿价格小幅下调

4月以来，受物流影响，镍矿需求有所减弱，叠加菲律宾雨季已过，镍矿价格高位回落。SMM数据显示，菲律宾红土镍矿1.5%CIF平均价从3月底的102.5美元/吨升至4月29日的95.5美元/吨。

库存方面，SMM数据显示，截止2022年4月29日，国内港口镍矿库存587.74万吨，较上月减少0.99万吨。

进出口方面，海关数据显示，中国3月镍矿砂及其精矿进口量1,704,405吨，环比增37.10%，同比下降8.39%。其中，菲律宾为最大供应国，当月自菲律宾进口1,244,949吨，环比增29.59%，同比降25.87%。

3、镍铁价格平稳，供需整体偏弱

镍铁报价震荡运行。受疫情影响及环保影响，供应端整体偏紧，不过不锈钢生产利润情况较差，下游备货需求较弱，使得镍铁价格也难上行。SMM数据显示高镍生铁均价1635元/镍，较上月同期持平，表现较为平稳。

进口方面，海关数据显示，中国3月镍铁进口量为430,056吨，环比增32.5%，同比增28.8%。印尼为最大供应国，当月自印尼进口镍铁386,730吨，环比增35.9%，同比增39.5%。

生产方面，据SMM数据，3月中国镍生铁产量为3.88万镍吨，环比增长19%，同比上涨0.98%。产量增加。分品位看，高镍生铁3月份产量为3.18万镍吨，环比上涨18.6%；低镍生铁3月份产量为0.695万镍吨，环比上涨20%。

电解镍供需仍然偏紧，LME镍库存持续走低至7.3万吨的水平，国内库存略有回升。从生产端来看，据SMM数据，3月中国电解镍产量1.26万吨，环比下降2.48%，同比降低3.38%。

【行情展望】

宏观面，美联储加息预期不断强化，市场风险偏好下降，而国内经济继续受疫情压制，宏观情绪整体偏弱。

产业方面，物流仍然是供需两端最大的制约，镍的供应仍然偏紧，不过从边际变化来看，供应压力正在缓解。印尼高冰镍产量放量明显，国内硫酸镍供应中镍豆溶解的比例也在显著降低，未来镍供应预期趋于宽松。

不过短期来看，低库存状态下，镍价波动仍然剧烈。总的来说，近期镍价主要受宏观引导，基本面受物流限制供需两弱，产业角度看供需紧张也有望缓解，镍价后市或呈偏弱运行格局。

（来源：中信建投期货）