终端需求已然启动 沥青盘面上行空间仍存

5月11日，石油沥青价格最新行情：

石油沥青期货主力合约开盘报4200元，今日盘中最高触及4308元，最低下探4126元，截止目前，石油沥青主力涨幅破2%。

【行情回顾】

5月10日，石油沥青期货主力合约收跌2.59%至4178元，当日最高价报4320元，最低价报4096元，持仓量：-39517手至172540手，成交量：589580手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计减持24173手至98136手，空头合计减持17681手至104972手。据统计石油沥青期货主力持仓呈现多空双减局面。

【机构观点】

1、中泰期货：供给端恢复有限，沥青终端需求已然启动

亚洲地区受疫情影响，需求表现较差，原油价格大幅下行，带动沥青成本下行。随着成本下降，沥青加工利润持续恢复，但炼厂整体开工负荷不高，恢复有限，而沥青终端需求已然启动，在供需错配的情况下，沥青理论加工利润有望持续增加。

2、国泰君安期货：沥青盘面利润被动修复

成本方面，市场继续交易通缩预期，加之欧盟禁运俄罗斯原油计划暂时搁浅，油价继续下挫，在宏观及地缘政治因素扰动下短期油价下行风险增加。现货市场上，由于执行前期合同及节前部分贸易商存在备货需求，以北方为主，各地产销情况明显转好。节后炼厂库存延续下降趋势，库存压力快速减弱令区内现货价格也得到了支撑，各地报价延续上升态势。从需求来看，华东地区封锁管控逐步放松，物流恢复、终端需求小幅改善与投机需求共同带动炼厂出货情况转好，北方地区需求也在缓慢启动。从供应情况来看，当前炼厂库存水平降至可控范畴，加之开工率维持低位，库存压力明显减轻，包括长三角地区在内的全部地区库存继续下滑，其中华南地区降幅最为明显，库存低位支撑区内现货价格走强。供需平衡超预期修复极大提振了市场信心，但历史性的高价抑制了下游需求释放，基本面改善的持续性暂时存疑，建议继续关注防疫政策变化及后续炼厂排产和需求恢复情况。

3、申银万国期货：成本与供应端现实支撑较强，沥青期价上行空间仍存

近期原油价格表现坚挺，沥青成本端支撑较为稳固。另一方面，虽然沥青目前消费仍然改善有限，但供应端的收缩很大程度上缓解了市场的累库压力。但是物流受阻，导致炼厂出货受到影响，提升部分地区沥青价格。5日政治局常委会再次定调清零方针不动摇，上海发动清零总攻。5月国际原油价格行情高位震荡，利好整个石油产业链。另一方面，目前部分炼厂供应低位，市场货源相对紧缺。但近期供需影响交错，市场情绪维持震荡。在成本与供应端现实支撑较强、且消费端存在改善的预期下，我们认为沥青期价上行空间仍存。