PVC生产利润大幅下降 成本支撑有所增强

行情回顾：截至5月13日，PVC主力合约收于8638元/吨，较5月6日变化-0.52%，最高价格8683元/吨，最低价格8495元/吨。

【价格影响因素】

1、上游原料

截至5月10日，西北地区电石价格4350元/吨，较5月5日变化1.16%，最高价格4350元/吨，最低价格4300元/吨；华东地区电石价格4850元/吨，较5月5日变化2.65%，最高价格4850元/吨，最低价格4725元/吨；华南地区电石价格4925元/吨，较5月5日变化3.14%，最高价格4925元/吨，最低价格4775元/吨。

截至5月12日，CFR东北亚乙烯价格1171美元/吨，较5月5日变化-3.3%，最高价格1211美元/吨，最低价格1171美元/吨。

截至5月13日，内蒙古二级冶金焦3225元/吨，较5月7日变化-11.03%，最高价格3625元/吨，最低价格3225元/吨。

2、上游开工

截至5月12日，根据隆众资讯数据，PVC整体开工率为82.37%，环比下降0.09%，同比增加0.56%。其中电石法开工率增加0.10%至83.39%，乙烯法开工率下降0.85%至79.46%。

最新周度产量为45.39万吨。

3、下游开工

截至5月12日，根据隆众资讯数据，PVC下游开工率变动不大，下游需求环比持稳。隆众统计的型材企业开工目前多在4-6成左右。整体来看，疫情拖累PVC，当前下游采购积极性偏低，多数企业维持既定周转库存，部分企业逢低接货。下游企业多数订单不佳，对后市预期转弱。

4、库存情况

截至5月9日，根据隆众资讯数据，PVC社会库存为30.87万吨，较5月2日的32.45万吨减少1.58万吨，环比下降4.87%，同比增加38.08%。其中华东地区社会库存由25.95万吨减少至24.17万吨；华南地区社会库存由6.5万吨增加至6.7万吨。

【策略观点】

综合来看，短期PVC基本面中性偏空。从估值看，近期电石价格上涨，PVC生产利润大幅下降，成本支撑增强。

从供需结构来看，短期开工率和产量环比持平，下游需求偏弱，库存小幅下降。目前PVC需求弱势，对价格有利空影响，预计短期仍将震荡运行。中期关注稳增长政策力度，预计下半年需求将好于上半年。

（来源：中信建投期货）