全球供应进入增产期 橡胶反弹空间或存制约

【行情回顾】

5月份天胶主力合约触底反弹，价格重心略有上移。主要是受国内疫情的影响4月底至5月初轮胎市场整体走势偏弱，装置开工率大幅下滑，叠加国内外汽车市场整体销售不畅，而全球主产区天胶已陆续开割，供需错配下，市场价格创出新低。

之后随着防疫的逐渐好转，各地物流运输业陆续恢复，叠加国内轮胎市场装置开工率逐渐上涨，价格存在修复，市场重心反弹。短期市场整体走势有进一步试探上方60日均线压力的预期。

【供需格局分析】

1、6月份全球进入增产期，产量或有较大提升

即将步入全球天胶增产季，产量或有较大的提升。从全球天胶的生产周期来看，每年的6-7月份，为全球的割胶旺季。目前国内外主产区陆续开割，中长期来看产量趋势性增加明确。据ANRPC最新发布的4月报告预测，4月全球天胶产量料增13.6%至94.1万吨。

而且根据路透社数据显示，未来两周泰国东北部降雨量减少至5mm以下，南部减少至10mm以下，有利于胶水的产出,产量有望增长。越南同奈省降雨量维持在10mm附近，对胶水产出有一定的影响，但是目前浓乳生产利润高。国内云南产区产量快速上涨，海南全面开割时间延迟至6月中上旬。

综合来看，6月份处于全球处于增产期，产量或较5月份有明显的抬升，存在上涨的预期。

2、6月份全球的需求还有待于验证

从ANRPC消费情况来看，截止3月份其消费量总计达到82.97万吨，较上月环比上涨19.52个百分点，较去年同期下滑2.38个百分点。其中，降幅最大的为泰国，达到16.54%，主要是由于中国及印度的需求量出现大幅的上涨。而且2022年前四个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为118.1万吨，同比增3%。柬埔寨前四个月的橡胶出口同比也增长3%。

但是由于俄乌冲突和疫情带来的不确定性增高，4-5月份全球经济恢复不佳，而天胶的需求量不管国外还是国外都出现了明显的下滑，由于是国内的轮胎企业，以及内外汽车行业，下滑幅度呈现断崖式下降。因此世界银行已将其对2022年全球经济增长的预测从4.1%下调至3.2%。而6月份美联储正式宣布从6月1日开始渐进式缩表，或将阻碍下游需求的恢复，因此6月份天胶的实际需求量还有待于验证。

3、6月份国内天胶市场供需逐渐好转

6月份全球天胶主产区处于开割旺季，国内云南产区产量或呈现上升趋势，海南产区推迟至6月中旬，届时国内产量较5月份也有明显的上涨的局面。

从进口市场来看，2022年4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计53.6万吨，比较3月份的66.8万吨减少13.2吨，较2021年同期的57.7万吨降低7.1%，主要是受疫情防控的影响。2022年前4个月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计239.7万吨，较2021年同期的236.7万吨增加1.3%，较前三个月的3.9%的涨幅明显收窄。综合产能和进口量来看，供给端还将呈现小幅上涨的趋势。

从需求端来看，5-6月份国内疫情逐渐好转，物流运输有明显回暖，而下游轮胎开工率持续升温，对天胶市场存在一定的正反馈，市场重心较前期略有抬升。从轮胎出口量来看，4月份轮胎的出口量明显高于去年和前年同期，较去年同期上涨10.34个百分点，较2020年同期上涨达到73%。

因此综合来看，6月份国内天胶产能及需求量都将呈现好转。

【后市展望】

通过基本面的分析，我们认为6月份全球供应处于增产期，后期产量或有明显的抬升。

国内下游轮胎市场持续回暖，叠加各省出台相应的汽车政策给予市场一定的利好指引，价格或将延续前期反弹的趋势。

但是中长期来看，俄乌冲突不断，全球经济恢复不及预期，美联储即将于6月1日开启缩表的预期，后期不确定因素仍多，或对价格的反弹空间存在一定的制约，谨慎操作。

（来源：国元期货）