柴油裂解价差持续走高 高低硫燃料油价格走势延续分化

行情复盘

本周五，高低硫燃料油价格走势继续分化，高硫燃料油期货2209合约上涨40元/吨，涨幅1.00%；低硫燃料油期货2208合约下跌81元/吨，跌幅1.21%。低高硫价差：6月10日，低高硫价差2591元/吨，环比回落245元/吨。

【基本面及重要资讯】

1.2022年5月中国炼厂生产低硫船用燃料油总量在119.77万吨，环比上涨7.61%。

2.新加坡企业发展局（ESG）：截至6月8日当周，新加坡燃料油库存增加84万桶，达到2142.2万桶的逾一个月高点。

3.根据Kpler数据，沙特阿拉伯5月份燃料油出口量为104万吨，环比增长5.1%。伊拉克5月份的出口量攀升至90万吨，环比增长34.5%。

4.英法德三国：伊朗采取的行动加剧了局势，并使全面恢复实施2015年核协议的努力复杂化。

5.据卫星新闻：世界第二大石油交易商托克表示，打算退出俄罗斯主导的北极大型石油项目沃斯托克

【后市观点】

预计后市低高硫燃料油绝对价格依然主要受原油成本端影响，但低高硫相对价格走势出现分化，低高硫价差持续走强，主要原因是目前柴油裂解价差持续走高，炼厂倾向于加工利润更好的柴油，本用于生产低硫燃料油的降硫原料优先进入柴油调和池，导致含硫0.5%船用燃料油产量下降，同时由于欧洲供应紧张，东西方之间套利窗口持续关闭，预计6月份新加坡地区来自西方的套利货数量依然维持在较低水平，新加坡地区低硫燃料油现货处于高升水局面，低硫燃料油供应依然紧张，6月份随着国内全面复工复产推进，发货需求有望大幅提升，对应的船商备库低硫燃料油需求有望大幅提升。

高硫燃料油供应方面：近期受到来自中东以及俄罗斯燃料油供应可能增加影响，新加坡地区高硫燃料油供给端开始边际宽松，同时新加坡地区燃料油库存边际累库，生产低硫燃料油原料主要是降硫原料以及高硫燃料油，由于降硫原料短缺，导致生产低硫燃料油原料高硫燃料油需求减少，新加坡地区现货市场由前期的现货升水局面转为贴水，均显示高硫燃料油供需开始边际转松。

后市策略：低高硫燃料油绝对价格依然受原油价格影响，高硫燃料油基本面表现偏弱，但国内高硫燃料油裂解价差已达到前期低点附近，裂解价差进一步走弱的概率有限。低硫燃料油在现货升水的情况下预计依然维持偏强局面，

价差策略：现新加坡地区低高硫价差已达到545.85美元/吨附近，国内盘面低高硫价差相对现货市场价格依然稍显低估，建议前期多LU空FU策略继续持有。

风险提示：原油价格超预期下跌、降硫原料问题大幅缓解等。

（来源：方正中期期货）