能化市场：短期原油价格受通胀加速抑制 PTA总体强势或难改变

【原油】

风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。 

核心逻辑：美国劳工部报告显示，5月通胀率升至40年高点，令市场普遍感到悲观，也可能向美联储发出了进一步激进加息的信号。而在市场评估通胀对长期需求影响的同时，现货市场显示出及其紧张的局面，现货油品升水普遍开始增加。油价短期内会受到通胀加速的抑制，但供需紧张令市场基本面维持看涨。

【沥青】

风险因素：6月需求依旧不佳，排产量仍然过高。

核心逻辑：主力合约收于4858元/吨，前收4831元/吨，目前于其中的下游需求仍然未现，成本定价逻辑仍是主因。原油的剧烈波动导致沥青相关的价差也剧烈波动。原料成本高企，下游需求疲弱，沥青涨价下游不接受，导致利润被压缩，6月供应或有收缩。目前来看高成本低利润低需求的矛盾难以解决，如果原油不下跌，需要看到下游逐渐接受高价或者炼厂不提高开工负荷。刚需仍在低位，炼厂库整体继续上升，但是需求或许接近拐点。

【PTA】

风险因素：原油价格风险，疫情影响继续发酵。

核心逻辑：PX突破1500，对石脑油价差保持在670，TA加工费继续保持深度亏损，虽然本周TA装置开工有所回升，但是恒力已经由于经济性原因，计划在7月检修。后续开工可能还会继续下降。本周TA总体的产销也一般，基差今日松动5块，同时下游产销近两日也极差，虽然终端开工有回升，但是后续下游对于TA价格的接受程度仍然值得顾虑。短期内PX开工小幅回升，亚洲价格可能有回调风险，但是长期紧缺不变，TA同样需要注意短期的回调风险，之后仍然需要看下游库存的去化情况，近期总体的强势不太会改变。

【乙二醇】

风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。

核心逻辑：乙二醇的煤制利润继续保持盈亏线以上，但是本周意外检修量增加，煤制开工下降4.7至47%预计至7月初才能回升至51%左右，总开工因此下降2.3%，供给压力继续缓解，但是主港库存和下游库存仍然是老问题，尤其考虑到TA涨价可能会继续打击下游开工的恢复速度，EG供需的向好可能会受影响，过剩预期不太会改变。

【甲醇】

风险因素：装置意外检修，进口超预期等。 

核心逻辑：供应恢复，渤化MTO推迟投产，甘肃华亭MTP重启失败、下游需求恢复不及预期。基本面上升驱动不足，对期货形成拖累，关注基差变动。

【聚乙烯】

风险因素：油价，进口超预期等。

核心逻辑：主要生产商库存水平在74.5万吨，较前一工作日去库0.5万吨，降幅在0.67%，去年同期库存大致在70.5万吨。上游装置恢复，下游需求疫情之后虽有修复但需求弹性较小，上行空间有限，建议多单止盈。 

【聚丙烯】

风险因素：油价，疫情，进口超预期等。

核心逻辑：主要生产商库存水平在74.5万吨，较前一工作日去库0.5万吨，降幅在0.67%，去年同期库存大致在70.5万吨。上游检修部分恢复，而随着疫情的逐渐得到控制，下游需求恢复，但价格上涨抑制需求，继续上行空间有限，建议多单止盈。

（来源：东海期货）