8月25日期市早报：铁矿石供给边际转暖 原油产能仍在有序增加

豆类

现货信息：一级豆油日照贸易商y01+910元/吨，基差较上交易日跌30元/吨。张家港东海粮油豆粕贸易商4460元/吨，较上交易日持平。

市场分析：当前全球宏观周期处于滞涨。国内油厂豆粕、豆油库存近期稳中有降，处于历史同期最低水平。后市进口到港大豆仍较为充裕。近期下游成交有所增加。

操盘提示：豆粕01合约，短线观察其压力平台附近的表现。豆油01合约后市或继续向上测试压力平台。

玉米

现货信息：全国玉米均价为2749元/吨，东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2617元/吨;华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2719元/吨;锦州港(15%水/容重680-720)平仓价2710-2730元/吨;蛇口港散粮玉米成交价2830元/吨。

市场分析：欧洲高温导致近一半的地区仍处于干旱状态并将持续下去，新季玉米评级每况愈下，玉米优良率较去年同期大幅下降，引发市场对全球玉米前景的担忧，减产成为大概率事件，全球价格受到一定的支撑，这也有望抬高国内玉米定价区间下沿;从国内来看，国内旧作去库压力和新作上市压力带动现货价格持续稳中偏弱，下游需求端仍然维持弱预期，后期一旦供需压力释放或会带动价格下行，短期需持续注意饲料终端采购积极性及天气炒作可能性。

操作建议：短期玉米期价在美盘带动下小幅回升，但市场基本面尚不能支撑形成持续多头走势，短线建议观望为主。

棉花

现货信息：中国棉花价格指数15945元/吨(-13元/吨)，国际棉花价格指数(M)133.21美分/磅(-3.46美分/磅)，折一般贸易港口提货价22012元/吨，郑棉主力基差950元/吨(-63元/吨)，中国纱线价格指数25035元/吨。

市场分析：7月国内棉花商业库存319.4万吨，处于近五年高位，国内棉花供给端充裕。随着“金九银十”的消费旺季临近，消费端存在好转预期，当前纺织企业测算利润回升，但是下游订单缺乏仍阻碍纺纱利润大规模兑现，仅部分地区纺企开机率回升，下游成品端库存旺季去化情况仍有待进一步观察。新花年度国内丰产预期较强，轧花厂在去年的抢收中损失惨重，叠加部分轧花厂手中陈棉待售库存同比增加，预计今年棉花开秤价格重心下移概率较大，新棉上市后棉价上方压力预期增大。短期内国内棉价或震荡运行。

操作建议：短期内棉价或维持低位震荡，前期低位多单继续持有。

沪铜

现货信息：上海1#电解铜价格63580-63850，涨130，升480-升水560，进口铜矿指数73.51，跌0.87

市场分析：联储纪要并未有显示出过于鹰派内容，也表达出未来某个时点放慢加息节奏的考虑，印示了加息抢跑阶段的可能性结束信号，外围估值压力告一段落，后期关注估值修复后的停止加息或降息话题;另一方面，国内社会经济运行基本恢复常态，基于上半年中国GDP2.5,下半年在系列政策扶持下，可能存在一个报复性反弹可能，尤其在当前库存水平持续低位的情况下(价格下跌未有打出隐性库存)，需要留意后期海外成本和中国需求相关的风险资产价格存在短时错配可能，短期需要关注炎夏对工业电力的供给端影响。趋势上看，铜价三角收敛6月向下大破位的关键节点为宏观风险因素冲击，符合长远趋势之供给端让位需求端定价的研判，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。

操作建议：铜价逐渐向6月下旬的小平台靠拢，短期关注关键价位6.5W附近的阻碍效果，注意适当防御。

钢矿

现货信息：上海螺纹4200，钢坯3750，唐山开工率56.35%，社会库存528.06万吨，重点企业钢材库存1732.92万吨。铁矿石普氏指数102.3，现货青岛PB(61.5)粉753，港口库存13889万吨，钢厂铁矿石库存可用天数20天。

市场分析：钢材，矿石再遇压力位，现货端平稳仍有升水，整体远月深贴。钢厂开工需求淡季，利润不佳，炉料库存充裕，钢材去库压力仍大，整体自下游向上游打压，终端成交需求同比情况仍未好转。外矿供给重回稳定偏暖，供给2022整体边际转暖，港口库存高位持稳。经济预期必须出现好转，止跌才可能出现。

操作建议:黑色延续反弹，钢矿领先煤炭效应关注，短期区间仍在趋势性行情不宜太期待。

煤炭

现货信息：山西吕梁柳林低硫主焦煤2350元/吨;唐山一级冶金焦:2600元/吨;进口炼焦煤港口库存：235.86万吨;焦炭港口库存：287.60万吨。

市场分析：焦煤：近期焦炭二轮提涨利润修复，焦企开工率提升，补库需求提振，市场情绪好转，产地询货增多，蒙煤进口维稳。焦炭：部分钢厂复产叠加焦企利润修复，生产积极性颇强，而由于前期深陷亏损，而厂内库存低位，将对当前现货形成一定支撑。

操作建议：焦煤焦炭预计将处于区间震荡格局，焦煤2301参考区间[1900-2000],焦炭2301参考区间[2600-2700],市场情绪缓和，盘面短期企稳，短线可逢低偏多操作，严格执行止盈止损，注意外围拖累风险。

原油

市场分析：全球能源紧张加剧，北溪管道检修，欧洲天然气再创新高，干旱席卷北半球副热带地区，电力紧缺。叠加美伊谈判再度受挫，美国袭击叙利亚伊朗，原油价格反弹，破坏下行技术形态，叠加取暖季，原油价格或有一波反弹。

但从长期看，美国原油产量、出口量都持续增加，预计9月页岩油产量将再度上涨130万桶/日，因此原油总体仍在抵抗式下行过程，全球衰退担忧对需求方面悲观，再加上页岩油产量再创疫情来新高，供给逐步大于需求，宽松向供给偏移。

操作建议：原油目前产能仍然在有序增加，OPEC或将温和增产，美国页岩油油井数量恢复至疫情前水平。但近期消息面炒作收紧供给预期，原油反弹。

橡胶

现货信息：橡胶现货价格：国产全乳胶：12650元/吨，泰烟三片：14950元/吨，越南3L标胶：12650元/吨，20号胶：11950元/吨。合艾原料价格：生胶片：58.6泰铢/公斤，烟片：61.09泰铢/公斤，胶水：52.8泰铢/公斤，杯胶：47.8泰铢/公斤。

市场分析：橡胶向下有一定支撑，仍然在箱体震荡阶段，波动率逐渐收缩。供给面看，海南下个月将全面上量，云南开割率达80%。天气扰动不大，因此供给全面放开后，橡胶供给宽松，弱势震荡为主。进口量或有增加，叠加需求好转有限，因此库存或将转为累库阶段。

操作建议：主力12500元支撑较稳，整体看沪胶目前仍以区间震荡为主，注意风险。

（来源：安粮期货）