下游开工难以回升 沪铝价格仍有走弱预期

【背景分析】

外盘市场：伦铝隔夜收2493.5，60，2.47%。

现货市场：长江有色市场1#电解铝平均价为18,850元/吨，较上一交易日减少10元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格。

下游开工情况：国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下滑0.3个百分点至65.4%。本周（8.22-8.26）铝下游加工企业受限电冲击开工小幅下降，但随高温天气及淡季逐步结束，后续企业开工预计出现增长。

分版块来看，铝线缆板块开工率继续呈现回升态势，主因终端电网等板块提货积极，且国内电网升级需要，带动部分企业订单回升，企业铝导线等方面开工好转。本周铝板带箔及铝型材板块开工率均因限电出现不同程度下滑，其中铝板带箔企业限电历时较短、受影响稍轻；而铝型材开工率下滑幅度略大，部分企业由于当前淡季开工率本身较低，安排夜班错峰生产，限电整体影响有限，而部分开工率超过60%的企业，开工率则下降明显。

【多空分析】

利多：价格下跌后下游备货较为积极；铝加工企业开工率短期将持稳运行。

利空：近期国内四川等地区用电愈发紧张，使得供应端压力有缓解预期，但同时消费不济供需矛盾不突出或致铝价短期难有明显趋势；需求不足背景下短期铝下游企业开工率将难以回升。

【核心逻辑】

电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏，7月中国电解铝产量约350万吨，同比增加6.74%，短期国内电解铝运行产能继续抬升至4159万吨。

8.25日SMM统计国内电解铝社会库存67.9万吨，较上周四库存下降0.1万吨，较去年同期库存下降7.5万吨，较7月底月度库存总计累库0.9万吨。

但目前市场接货意愿较差，在途货源有陆续到货后，预计后期铝锭库存有累库压力。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.1%在65.7%，行业淡季显现。

当前沪铝合约价格已经逐渐接近电解铝成本位置。出于对市场需求预期偏弱和下游订单恢复未有强劲表现，铝价仍将有走弱预期。

（来源：东海期货）