供应显露向上拐头迹象 纸浆盘面恐难继续走高

【行情复盘】

期货市场：9月1日，纸浆期货主力合约夜盘下跌0.2%，收于6584元/吨。

现货市场：针叶浆现货市场可流通货源不多，盘面窄幅震荡整理。市场含税参考报价：银星7250元/吨，凯利普7350元/吨。

【重要资讯】

白卡纸市场重心小幅下移。主流市场参考价格5000-5400元/吨，低价4900元/吨左右。市场需求整体偏淡，下游印刷及加工厂部分接单不稳定，备货积极性不高，贸易商出货仍存压力，成交较灵活；月底市场观望纸厂定价情况，由于价格持续倒挂，加之纸厂结算价格优惠有限，贸易商低价出货减少，市场下行速度有所减缓。

生活用纸市场行情偏强整理，供需博弈加深。其中木浆生活用纸均价约7853.33元/吨，环比增加0.68%。河北、山东等地纸企高价略有上移，但成交情况一般，市场采购谨慎观望，后加工消化前期低价订单为主；河南地区纸企低价上移幅度略大，重心上移，纸企陆续恢复生产，供应端增加，下游采购积极性减弱，观望为主。川渝地区纸企开工逐渐恢复，但个别大型纸企检修，纸价维持区间内震荡，供需盘整。

【交易策略】

本周国内木浆现货库存持平，近期供需弱稳，需求仍无明显变化，终端按需采购，针叶浆现货维持在7200元附近。供应端继续提供支撑，7月中国针叶浆进口量环比减少5%，单月进口量已接近历年春节期间低位，7月全球针叶浆发货量环比增加，同比低于去年，阔叶浆发货维持高位，对中国的纸浆总发货量环比增加，同比略高于去年，但对西欧和北美发货大幅减少。

从时间看，中国三季度进口量预计仍较低，9月银星价格环比跌40美元至970美元/吨，人民币汇率持续走低，导致11月国内针叶浆到货成本仍偏高，已到7600元之上。

因此，供应已有向上拐头迹象，但恢复仍需时间，到货量较低暂时支撑国内现货价格，但内需疲软，美联储鹰派表态后，纸浆外需面临欧美经济下行的风险，国内纸厂利润较差同时出货一般，盘面大幅反弹并带动基差逐步修复后，纸浆预计难以继续走高。

根据银星970美元/吨进口成本计算，参考前期09合约基差波动幅度，01合约参考区间在6200-6900元/吨，6700元附近空单轻仓持有，等待供应修复，多近空远套利机会逢低关注，特别是临近交割月的时点。

（来源：方正中期期货）