焦煤基本面预期下调 焦炭负反馈风险恐再临

【焦煤】

塔甘铁路将于中秋节后正式通车，但本段铁路实际对蒙煤进口效率的提升较为有限，一是铁路终点距口岸仍有10公里路程需汽运运输，二是目前制约进口量的主要因素是海关清关效率。

因此，以目前的口岸疫情防控政策，蒙煤通关量其实已经达到阶段性峰值，后续防疫要求若无明显放松，增量要依赖于中蒙跨境铁路的建成。

产业方面，供应端，山西强降雨影响逐渐消退，国内自身煤矿产量高位企稳；需求端焦化厂产能利用率不断回升，但复产看似热火朝天，实际在黑色终端需求疲弱的背景下，钢价的旺季下行再度打击市场信心，若从地产低迷且进口煤增量释放的角度出发，后续焦煤基本面将进一步走弱，并持续给予期价压力。

总之，随着蒙煤进一步增长的信号释放，市场再次下调对焦煤基本面的预期，焦煤主力合约弱势运行，短期内建议维持偏空思路对待，重点关注近期蒙煤口岸通车数变化。

【焦炭】

塔甘铁路将于中秋后正式通车，焦煤市场情绪再度走弱，引发焦炭成本支撑减弱的担忧，带动期货主力合约偏弱运行。

供应端来看，至9月2日当周，全国样本焦化厂焦炭日产合计115.11万吨，环比再增2万吨，但近期钢价再次走弱，盈利钢厂占比由6成降至5成，或暗示本轮复产已临近尾声。

需求端，247家钢厂铁水日产233.6万吨，环比上周增4.2万吨，随着钢厂不断复产，钢价压力逐渐向上游传导，上周焦炭首轮降价100元/吨已全面落地，负反馈风险再临。

总得来说，终端需求疑虑尚存，而焦炭成本支撑存转弱预期，带动焦炭主力合约重心有所下移，短期内建议维持偏空思路，关注蒙煤口岸通车数变化。

（来源：宝城期货）