9月15日期市导读：原油或处于局部低位 高硫燃料油供应端偏宽松

有色篇

铜：9月14日SMM 1#电解铜均价63085元（-755），A00铝均价18630元（-80）；LME铜库存103025(-0.6%)吨,铝库存345600(+3.81%)吨；投资建议：昨日沪铜下跌，夜盘震荡。临近交割换月，铜价虽有所下跌，但美联储加息预期再起，后市仍存看跌情绪，因此日内成交清淡。

基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC 80.8美元/吨，美国8月CPI超预期，9月美联储大幅加息概率上升，美元走强，短期对市场带来压力，操作上建议谨慎做多。

锌：9月14日SMM 0#锌锭均价25510元（30），1#铅均价14900（-125）；LME锌库存76375(-0.07%)吨,铅库存35725(-1.52%)吨；投资建议：昨日沪锌震荡，夜盘小幅上涨。市场商家多积极出货，现货宽松程度较节前略有缓解，但整体升贴水仍维持于均价贴水0-10元附近，下游企业备货量较为充足，短期并无买货意愿，需求饱和，以商家积极出货为主，成交不佳。

基本面方面，近期在俄气减量下，欧洲天然气价格出现上涨，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂因矿偏紧，部分炼厂检修，供给端短期维持偏紧，LME库存偏低。中期来看，国内各项经济数据回升，政府加大经济刺激力度，基建向好叠加房地产政策转变，上周锌锭社会库存继续下降。美国8月CPI超预期，9月美联储大幅加息概率上升，美元走强，短期对市场带来压力，操作上建议谨慎做多。

镍：受到美国8月份消费者价格指数(CPI)较上年同期上涨8.3%数据的影响，市场预期下周加息幅度可能会在75bp-100bp之间，导致隔夜市场大幅回落，大宗商品同样受到影响。基本面上暂时没有变化，在加息落地之前，期价上涨势头将会中止。

煤焦钢篇

煤焦：进口美国产主焦煤CFR价格维持300美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持278美元/吨，俄罗斯K4主焦煤涨30元至1840元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2080元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1450元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价涨80元至2100元/吨。本周煤矿焦煤库存278.65吨，较上周减少0.69%。样本洗煤厂开工率75.33%，较上周增0.31%；日均产量62.74万吨，增0.48万吨；原煤库存216.28万吨，降4.92万吨；精煤库存162.49万吨，降0.91万吨。今日孝义至日照汽运价格维持200元，海运煤炭运价指数OCFI报收915.16点，环比增加6.14%。煤矿出货较为顺畅，焦煤现货价格小幅整理。

焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降20元至2550元/吨，外贸价格维持390美元/吨。焦企生产正常，开工暂稳，部分地区焦企出货放缓。需求方面，钢厂对成材挺价意愿较强，支撑原材料价格。

9月14日，由于美国通胀数据回落速度不及预期，美联储大幅加息概率上升，大宗商品市场承压。双焦日盘震荡偏弱，夜盘强势回调。全天焦煤收于2017，焦炭收于2631.5。近期仍以震荡为主，建议日内操作，高抛低吸。

钢铁：供应端：螺纹产量增长接近尾声，但利润尚存且金九预期仍在，本周预计小增；热卷产量低位平稳，在热卷消费趋于饱和后，预计本周查娘增量有限。整体钢材社会库存去化速度表现尚可，短期消费来看热卷强于螺纹但增长潜力略有不及；铁矿石供给仍然偏松，但废钢价格上升且货源严重紧张，叠加汇率上升，铁矿石价格有强支撑；焦炭目前利润略有回升且销售良好，价格短期有支撑。需求端：基建项目支撑作用尚存，9月下旬无大幅增长空间，潜力可能10月释放；房地产成交无回升，地产基金启动滞后、房企债推进缓慢，新开工前景在9-10月难以兑现；制造业来看，限电影响退却，汽车产销本月内延续上升通道，机械出口增长弥补了国内市场的低迷。各方政策支持下，整体需求至少恢复至往年旺季水平；出口基础钢材预计维持当前水平。

我们认为：需求潜力不足较为确定，我们仍然推测九月消费相对目前水平无明显增长。但多项政策利好集中释放，国家资金及社会融资的支持对于市场情绪的回暖有巨大帮助，用钢需求兑现时生产及销售端会有挺价意愿。目前供给端生产较为提前，炉料消费的增长将带动整体，近期可捕捉1-2周内的上涨机会。值得注意的是，各项政策利好形成实质刺激需要时间，一旦真实需求受各方面因素影响而延后或无法兑现，较宽松的供给会受到极大冲击，因此期货市场在前高位置有较强上行阻力。策略来说，1-5正套可以择机，螺矿比扩大可以择机，卷螺差可持有。

铁矿：本周钢厂仍以按需采购为主，高炉降速复产。进口方面：本周澳洲、巴西港口发运提升，到港量受天气影响可能有回落。非主流矿发运高位运行，国内矿生产在一系列事故影响后预计回落较多。交投在钢厂产量提升后有所复苏，预计港口库存平稳为主；PB粉-金布巴粉价差与卡粉—PB粉价差略有回落，高品矿性价比仍然较高，但基差重心已经上移，价格移动的方向以现货带动期货震荡为主。

我们认为：目前供给仍然宽松，钢厂补库策略仍然保守，但销售提升后补库总量也有望小幅提振。目前因主产品种强弱差别较大，地区间补库节奏差异可能带来铁矿石短期行情，且本周北方地区补库也即将开始，市场情绪整体转向乐观且人民币汇率下跌使外矿价格有了较好支撑。钢厂生产端短期来看较需求提前较多，铁矿石价格可能推动钢材上涨但紧跟钢材（螺纹为主），震荡为主但强于钢材。

动力煤：产地方面，动力煤市场暂稳运行。内蒙区域疫情影响逐步淡化，准格尔旗和伊金霍洛旗矿区相对活跃，下游客户采购较为积极，矿区拉煤车辆较多，周转率较前期相比略有好转，煤炭价格稳固偏强运行；陕西区域，榆阳、横山矿区拉运情况常态往复，煤炭价格以稳为主，神木区域随着复产矿区增多，部分煤矿价格有所回调，需求端支撑主要以境内及邻近省份为主，中长途运力受疫情影响周转率还是缓慢；港口方面，市场成交继续僵持。

近期港口发运主要以长协煤为主，市场高卡煤资源偏紧，受发运成本坚挺影响港口贸易商挺价出货情绪较强，但下游多有压价心里，对高价接煤受度不高，现仅以刚需用户成交为主；下游方面，近期随着高温天气的逐渐回落，电厂日耗小幅下降，煤炭库存仍处于中位，采购需求乏力，但随着“金九银十”的到来，非电终端化工、水泥行业开工率逐步增加，备煤需求得到阶段性释放，预计仍会对煤价起到一定的支撑作用；进口方面，因近期主产地疫情防控影响，运输还没完全恢复，港口市场可流通现货资源紧张，煤炭价格偏强运行，终端用户转向性价比较高的进口煤市场，但因进口煤市场即期货源数量不多，促使电厂中标价格稳中小涨，现印尼Q3800FOB报价87-89美元/吨。

我们判断：矿区生产仍在恢复中，多数矿区没有存煤积累，疫情影响产地发运的问题至少持续还有1周，供应偏紧；高温天气过后社会用电及居民用电回落，但前期受高温缺水影响较大的省市仍需要一定的保供煤，叠加金九银十工业用电量及用煤量预计大幅抬升，需求偏强；成交来看，市场刚需客户采购节奏不减，其他客户需要逐渐接受高价。预计本周维持高位。

能源篇

原油：尽管美国商业原油库存增加，但是美国包括战略储备在内的原油库存总量骤降，国际能源署担心欧洲冬季气转油增加石油需求，欧美原油期货上涨。

昨日，美国页岩油、页岩气企业已通知欧洲国家，无法在冬天为其提供额外的能源。美国财政部部长耶伦近日表示，随着供应收紧，今年冬天原油成本可能会升至每桶120美元以上。

其他一些因素可能会在未来几天或几周利好原油价格。有一场潜在的风暴正向墨西哥湾移动。风暴可能会破坏墨西哥湾的石油生产。此外据多家华尔街机构推测，拜登政府可能寻求以每桶80美元的价格取代战略石油储备中的石油库存。

综合来看，油价当前处于局部低位且利多因素较多，因此后市我们继续看多。

燃料油：09月13日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为385.09美元/吨，较上一工作日环比上升13.64美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在09月13日价格上升11.53美元/桶，录得401.53美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水-4.95，环比下降1.53美元/吨。09月13日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为690美元/吨，较上一工作日环比上升17美元/吨。BDI指数上行，09月13日数据为1408。

库存方面，9月12日富查伊拉地区重油库存继续录得上涨，较上周增加了139.9万桶，自21年6月初以来首次突破1300万桶的水平。中东地区产量增加、俄罗斯出口从欧洲转向亚太地区后出口量开始上涨，高硫燃料油供应端偏宽松。短期内伊朗方面协议达成的可能性似乎并不高。柴油价格的强势让低硫燃料油供应端中长期看依旧相对偏紧。需求上，中东、南亚等国家和地区的用电高峰期带来高硫燃料油的需求支撑。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油，震荡运行。

LPG：9月14日，华南液化气市场全线持稳，局部高位回调，低位出货尚可。炼厂供应量少，销售无压；码头货源充裕，港口利润可观。华南地区炼厂民用气均价为5620元/吨，较上一日下跌了5元/吨；港口进口气均价为5640元/吨，较上一日上涨了10元/吨。截至9月8日当周，国内统计到160家液化气生产厂家，产量为50.37万吨左右，较上周下降1.56万吨，降幅为3.01%，日均产量在7.2万吨左右。本周进口到船量预计有所增加，LPG供应或小幅上涨。

年内气温高点已过，温度将逐渐下降，燃烧需求预期提升；碳四深加工率平稳运行，截至9月8日全国MTBE装置有外销工厂周均开工率录得57.45%，较上周环比下降了0.03%；全国63家烷基化厂家中38家开工运行，开工率在43.16%，较上周环比下跌了0.8%；PDH装置开工率录得66.15%，环比上升了3.04%，本周国内PDH检修装置仍处于停工状态，其他运行平稳，预计本周国内PDH装置开工率波动不大。预计LPG期价震荡运行，逢低做多。

沥青：9月14日，华东地区宁波科元价格小幅走跌30元/吨，汽运实行量价优惠，其他品牌价格持稳待市，但实际成交稍有松动，目前市场主流参考4650-4850元/吨，供应方面，扬子石化间歇停工，但主力炼厂有正常生产且有提产，整体供应增加明显；需求方面，业者多按需采购为主，市场成交以低端小单为主，且考虑到区域价差，与山东地区套利尚可。截至9月7日，石油沥青装置综合开工率为39.7%，环比上涨1.6%；利润方面，本周期，周度利润均值为537元/吨，环比涨449.8元/吨；检修方面，9月2-3日，中海湛江、珠海华峰分别有60万吨产能停产，是齐鲁石化、山东齐岭南、扬子石化计划生产，预计整体供应整体小幅增加。金九银十，施工旺季到来，下游需求有一定增加。库存方面，9月7日当周，国内厂家与社会库存分别减少1.2%和3.9%。现货市场有望供需双增，恐有走弱风险；但主力合约基差较高，期价有一定支撑，预计沥青期价仍以维稳为主。

化工篇

PVC：常州市场价格重心走低，期货震荡回落，市场低价增加，贸易商多数点价出货，下游心态谨慎，观望为主，部分挂单较低，成交略有好转，但好转有限。5型电石料现汇库提参考6480-6580（-200/-220）元/吨，点价V01+170至+280。

核心逻辑：上周PVC开工率72.4%（+0.25%），两连升，部分装置重启，新川金融、盐湖镁业开车计划延期，另有3家企业降负2-3成，使得供应提升速度缓慢。9月9日社库34.8万吨，环比+0.3（前值+0.1）万吨，同比高126%，9月交割需求，厂库发货增多，但下游提货一般，其中华东累、华南去。9月9日，企业在库库存天数在4.72天，环比减少0.19天，低于预期的5.1天，下周预期在4.8天，货源交付仓储及出口交付增多。海外方面，欧美回落30美元，亚洲市场平稳，国内出口印度利润180元/吨，受美国货源冲击影响，印度买家对中国货源采买意向下降。下游方面，样本制品企业开工率略有走低，订单较少，成品库存较高。成本端，电石小幅下调，山东外采电石法盈利400左右。综上，供应提升缓慢，库存平稳，预计震荡。

苯乙烯：华东江阴港主流自提9635（-35）元/吨。江苏现货9500/9630；9月下9320/9400；10月下8910/9000。原油、原料、主力盘均震荡弱盘，买盘观望按需，部分持货让价，交投震荡走软。

重要数据发布（周一）：9月13日，江苏苯乙烯港口样本库存总量5.13万吨，环比+0.4万吨。商品量库存在3.38万吨，环比+0.35万吨。近期台风影响不时出现，上周台风过后抵港补充较一般，然而随着苯乙烯价格攀升后，下游对现货采购兴趣欠佳，而适逢中秋假期部分下游放假，开工有减弱。

核心逻辑：上周开工率71.5%，环比+1.4%（前值+3%），两连升。周产量26.3万吨，环比+0.5万吨。部分装置短停，但受利润恢复刺激，PO/SM工厂提负，江苏某30万吨工厂重启。本期产业总库存19.3万吨，环比-1.4（前值-2.6）万吨，三连降。受台风影响，江苏到港船期延误，华东沿海工厂发船延期，下游提货积极，连续三周保持高位。周内到港预计在4万吨，港口仍有去库空间。需求端，下游综合开工连续第7周提升，主要贡献在PS和ABS，8月份汽车产量累计同比转正，下游成品库存平稳，未来需求有望继续保持高位。外盘方面，纸货上涨5美元/吨，因内盘较强，近月进口价差维持高位。成本端，虽然OPEC计划10月减产，但加息继续打压油市，布油跌至90美元/桶，纯苯、乙烯加工费继续扩张，苯乙烯非一体化成本稳定在9200，盈利350。综上，供需两旺，短期仍倾向于去库，预计震荡偏强。

PTA：期货主力合约低开震荡至5718元/吨，收跌1.00%。

现货方面，PTA现货价格收涨260至6730元/吨，现货均基差收涨75至2301+960；PX收1139美元/吨，PTA加工区间801.22元/吨。成本方面，OPEC+会议决定在10月减产10万桶/日，市场气氛再受提振，但对全球经济前景的忧虑有增无减，且伊拉克计划增加对欧洲的原油供应，国际油价宽幅震荡；能投故障。新材料降至5成，PTA整体负荷下滑至64.32%；需求方面，聚酯开工下滑至83.48%；台风影响局部物流及船运，供应端再度收缩，PTA现货流通性愈加趋紧，聚酯原料库存较低，刚需补货犹存，短期PTA现货价格仍有支撑，若油价无利空消息则PTA价格仍有上涨趋势，可逢低买入。

乙二醇：期货主力合约震荡走高至4538元/吨，收涨0.24%。

现货方面，9月14日张家港乙二醇收盘价格在4467元/吨,上涨20；华南收盘价格在4550元/吨下跌50；美金收盘价格在540美元/吨,下跌10；美金收盘价格在550美元/吨,上涨23。成本方面，OPEC+会议决定在10月减产10万桶/日，市场气氛再受提振，但对全球经济前景的忧虑有增无减，且伊拉克计划增加对欧洲的原油供应，国际油价宽幅震荡；供应方面，乙二醇总开工44.15%（降1.54%)，一体化50.32%（降3.03%)；煤化工33.08%(升1.14%)；华东主港地区MEG港口库存总量89.24万吨，较上一统计周期涨0.36万吨。近期下游需求稳定，港口发货良好，近期抵港稳定，港口库存整体变化不大；需求方面，需求方面，聚酯开工回升至84.27%；乙二醇今日大幅上涨，主要受到港口库存大幅下跌的影响，乙二醇库存主港库存减少7.66万吨在93.68万吨，目前来看，供需矛盾有所缓解，港口去库存过程中，需求端受到传统旺季以及人民币汇率贬值等因素影响，出现好转，后期趋势暂时保持强势。

纸浆：期货主力合约低开震荡至6764元/吨，收跌0.27%。

今日纸浆现货含税参考价：针叶浆7350-7400元/吨，阔叶浆6700-6750元/吨，本色浆6900-6900元/吨，化机浆5300-5600元/吨。智利Arauco公布2022年9月份报盘：银星970美元/吨，跌40美元/吨；明星885美元/吨，平盘；金星870美元/吨。宏观方面，美国7月通胀数据触顶回落，美联储加速加息预期大幅降温，市场预期美联储9月份加息50BP的概率一度涨至70%以上，长期来看欧美货币政策加快收紧，使经济走弱预期增强，因此对纸浆远期而言，海外需求下滑的风险仍会延续。目前国际浆厂外盘延续前期高价支撑市场，又因海运受限情况仍在继续，市场供应紧俏的状态继续影响浆市，支撑浆价上涨。8月底外盘针叶浆报价下跌40美元至970美元/吨，但7月针叶浆进口量继续下跌，考虑到近期受美联储加息影响，人民币贬值，但长期来看，四季度供应偏紧局面将得到缓解，建议01合约在6800左右布局空单。

MA：昨日甲醇震荡下行，MA2301合约收于2724元/吨。现货方面，太仓甲醇市场窄幅波动。太仓小单现货成交2700-2710元/吨自提。上午有货者意向稳价排货，实盘现货成交一般；下午太仓现货成交在2700元/吨附近自提，批量大单成交放量增多，日内批量大单现货集中在2700-2710元/吨自提。

山东南部甲醇市场延续涨势。部分生产企业报价推涨至2850元/吨，此价出货尚可；临沂报价在2820-2830元/吨。近期区域内当地企业供应压力不大，且外围物流资源也显偏紧，短期内延续偏强格局。内蒙古地区甲醇市场稳中有升。北线地区商谈在2550-2610元/吨，签单顺利；南线地区商谈2480-2500元/吨，出货有待观察。截止9月8日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在93.52万吨，环比上周四（9月1日整体沿海库存在98.02万吨）下跌4.5万吨，跌幅在4.6%，同比下跌4.01%。

上周甲醇持续上行，主要基于能源价格表现强势以及需求旺季预期。但之后在经济衰退以及海外加息持续扰动下，原油下跌，市场看多情绪有所降温。基本面来，西南地区限电结束，叠加前期检修装置逐渐重启以及新增产能释放，供应压力逐步提升。目前伊朗部分装置重启，9月份以后进口或将缓慢回升。需求端来看，近期部分MTO装置重启，需求有所恢复，但烯烃利润再次走弱后，后期负反馈风险仍然存在。传统下游在低利润的压制下，对需求支撑有限，“金九银十”消费旺季仍待验证。成本端，煤炭主产区内蒙古出现疫情，叠加环保和安全检查影响，短期内预计煤价仍偏强运行，但中期随着高温天气退去用煤淡季临近，甲醇成本支撑存转弱预期。

综合来看，在进口恢复以及高投产压力下，供应弹性将高于需求，甲醇供需预计承压，同时在经济衰退以及海外加息持续扰动下，市场看多情绪有所降温，因此预计甲醇反弹偏谨慎，或重启下跌行情。

橡胶：上周橡胶窄幅震荡，RU2301合约收于12730元/吨。上周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为53.66%，较前一周下滑4.04个百分点，较去年同期上涨12.96个百分点。上周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为62.23%，较前一周下跌0.47个百分点，较去年同期上涨22.82个百分点。

截至9月8日，青岛地区天然橡胶总库存41.62万吨，较上周增1.21万吨，增幅2.99%；其中保税区内库存10.9万吨，较上周微增0.42万吨，增幅4.01%；一般贸易库存30.72万吨，较上周增0.79万吨，增幅2.64%。本期保税与一般贸易库存均有增长。一方面，7月以来天然橡胶进口量摆脱了二季度进口淡季呈现季节性增长态势，到港量增加；另一方面个别仓库库存出现明显增长导致整体趋势向上。上周橡胶弱势下行。

基本面来看，8月中下旬起泰国北部、东北部降雨增多，胶水下跌速度放缓。伴随海外需求放缓，叠加因胶价下跌，加工厂生产利润受到挤压，维持按需生产。国内西双版纳地区7月份起整体降雨有所减少，但阶段性雨水天气仍然影响割胶作业情况。叠加需求偏弱，加工厂生产积极性不高。8月下旬起周内部分跨县流通恢复，加工厂开工陆续提升、部分恢复至满负荷运行。周内全岛胶水产出恢复至同期7-8成水平。需求端来看，下游方面主要消费下游轮胎行业开工维持五至七成，依然维持去库控产节奏，下游对原材料的采购维持刚需。伴随胶价下跌，贸易商倾向于逢低买入。

整体来看，季节性释放周期下，国内外产区新胶供应将逐步增多，但由于目前从生产利润来看空间有限，因此对部分胶种生产积极性欠佳，从而导致整体产量释放节奏相对缓慢。需求端来看继续表现低迷，下游轮胎企业内销市场表现欠佳，同时出口高位回落预期较强，因此企业开工水平较难有明显提升，供需端来看对价格缺乏有效支撑，行情走势缺乏趋势性，预计维持震荡偏弱走势。

聚乙烯：周三夜盘PE2301合约震荡，收涨至8156点，涨幅0.05%；LLLDPE市场价格涨跌互现。华北大区线性个别涨跌50元/吨；华东大区线性部分跌50元/吨；华南大区线性部分涨跌50元/吨。国内LLDPE的主流价格在8200-8600元/吨。线性期货低开下行，部分石化价格上调，但场内交投气氛有所降温，贸易商报盘涨跌不一，工厂谨慎观望为主，实盘价格侧重商谈。9月9日国内PE库存环比9月2日下滑4.74%，其中样本主要生产环节PE库存环比下降5.02%，PE样本港口库存环比下降5.07%，样本贸易企业库存环比下降3.63%。

核心逻辑：PE市场价格偏强震荡为主，油价宽幅波动为主，供应量方面来看，PE库存压力有所下降，石化库存、港口库存及社会库存有一定降库，9月进口到港预计增量。下周炼化企业检修继续减少，初步预计下周PE检修损失量在5.36万吨，环比减少1.49万吨。农膜生产逐步进入传统旺季，棚膜订单继续增加，行业开工缓慢提升。其他PE下游需求缓慢恢复中，维持刚需采购为主。

聚丙烯：周三夜盘PP2301合约震荡低走，收跌至8083点，跌幅0.11%。国内PP市场部分偏弱，松动幅度在20-50元/吨。期货震荡走低拖累现货市场心态，日内仅个别生产企业出厂价格上调，贸易商价格多依托自身库存情况调整，部分资源小幅让利出货。下游工厂心态谨慎，采购意愿平平，整体交投一般。今日华北拉丝主流价格在8100-8200元/吨，华东拉丝主流价格在8200-8270元/吨，华南拉丝主流价格在8250-8350元/吨。9月9日国内PP库存环比9月2日下降9.12%。其中主要生产环节PP库存、贸易商库存、港口库存均有下降。

核心逻辑：从基本面来看，在“高成本”与“弱需求”双面夹击的情况下，国内聚丙烯市场走势窄幅震荡，原油波动较大，但存在反弹可能，预计对聚丙烯成本支撑力度增强。供应端新增检修装置与重启装置均存在，但新增产能预计有所冲击，供应预计小幅增加。需求来看，节后下游预计消耗节前备货为主，短期刚需预计释放有限，对市场支撑力度有限。综合来看预计市场短期基本面表现尚可，同时叠加成本端仍有走强预期，基于此，预计下周市场窄幅整理为主，部分有回落预期。

农产品篇

油脂油料：周三油脂盘面整体震荡。截至下午收盘，豆油主力合约下跌0.17%至9404元/吨，棕榈油主力合约上涨0.28%至7944元/吨，菜油主力合约下跌0.92%至10504元/吨。棕油在我国的食用方面的消费量可能会逐步下降，但供给量在国际价格持续走弱的情况下预计将表现充裕；豆油在目前现货端紧张，未来可能宽松的情况下暂时可能会表现强势，直到我国远月大豆进口买船情绪出现明显回温，国内供给逐步确立；菜油端由于加菜籽产量基本确立且国内买船表现积极预期供给量充裕，且由于品种间价差的存在而消费能力有限。总体来看，在油脂预期总供给好转的情况下，油脂价格上方压力明显，长期看空思路不变，但在短期操作中需要规避宏观以及日内价格剧烈波动风险。

豆粕：周三豆粕盘面震荡偏弱。截至下午收盘，豆粕主力合约下跌0.15%至4042元/吨。在USDA报告利多，美豆强势反弹的带动下，国内油脂油料板块周二受到提振，菜粕、豆粕涨幅居前，昨日下午收盘，豆粕主力合约大涨5.76%至4060元/吨，创近10年来最高收盘价。今日盘面表现为震荡偏弱，说明昨日的利多已基本出尽，近期会维持震荡行情。长期来看，养殖利润良好且需求逐渐转旺，饲料养殖企业看好近期市场备货积极导致豆粕库存下降，特别是川渝及东北等地疫情严峻影响交通运输支撑豆粕价格。整体维持振荡看多不变，但是在阶段性上涨至高位时，要提防短暂的技术性回调风险。

白糖：中糖协公布数据显示，2021/22年制糖期全国制糖工业企业生产已全部结束。本制糖期全国共生产食糖956万吨。8月底，全国累计销售食糖788万吨，累计销糖率82.5%；全国制糖工业企业成品白糖,累计平均销售价格5778元/吨，8月成品白糖平均销售价格5747元/吨。

海关总署公布数据显示，中国7月份进口食糖28万吨，环比增加14万吨，同比减少15万吨。2022年1-7月中国累计进口食糖204万吨，同比减少42万吨。21/22榨季截至7月底中国累计进口食糖388万吨，同比减少108万吨。

综上，国内白糖消费疲软，虽然当前糖价处于上行通道，但从基本面来看利好因素有限，所以预计白糖价格很快将由多转空。

棉花：因皮棉期、现货行情不佳，新疆皮棉暂无去年抢收势头，内地轧花厂收购多以试轧为主，谨慎观望心态较强，新棉籽上市步伐迟缓。棉副产品震荡难稳，各地油棉厂开工率不高，部分厂家虽已做好设备检修，但入市谨慎。目前时刻关注新棉上市和下游棉副产品行情，计划观市而为。个别维持经营厂家对棉籽随用随采，陈棉籽价格在货少与需求之间较量，下跌幅度不大，整体弱势稳定为主。

鸡蛋：周三鸡蛋价格5.25元/斤，跌。淘汰蛋毛鸡5.95元/斤，中秋节后，价格或将节后有所回落，预计蛋价上方空间有限，谨防蛋价短期或有小幅整理趋势。期货方面，鸡蛋2301合约收盘4230点，跌0.07%。9月在产蛋鸡存栏或有一定程度下滑，存栏水平与去年同期相当，但产蛋率或低于去年同期；饲料养殖成本支撑仍在。中秋节后消费量或有回落，但JD2301盘面已体现偏弱预期，盘面估值略偏低。操作上，前期01合约多单减持。

苹果：苹果期货主力合约2301震荡偏弱，午后开盘急速下挫，随后转入震荡，至收盘跌-165至8645，持仓增加7458手，现总持仓161232手。前20名持仓，净多减少2336手，净空减少1627手。

产区方面，近两日山东产区冷库成交尚可，集中在货量较大冷库采购的客商近几日分散到各冷库采购。红将军因节前价格下滑幅度过大，节后随着客商增加，价格小幅上涨。栖霞市苏家店镇80#以上一二级片红主流价格3.7-3.8元/斤，条红货3.8-4.2元/斤。栖霞寺口红将军80#以上主流3.2-3.3元/斤；洛川县早熟富士70#起步扎点收购主流价格3.2-3.8元/斤。

销区方面，上周水果均价高位小幅回落，农业农村部富士苹果今日批发均价8.49元/公斤，较昨日8.72元/公斤回落0.23元/公斤。

期货上，整体大宗水果小年背景下，苹果也是减产年份，虽然质量好于去年带来的交割成本下降预期在，也不应过于看低苹果价格中枢，目前维持主力合约8500-9500的观点。

（来源：中财期货）