10月25日期市早报：铁矿石供需转向平衡 燃料油价格震荡运行

有色篇

铜：10月24日SMM1#电解铜均价64515元（465），A00铝均价18650元（-10）；LME铜库存134700(-1.91%)吨，铝库存569525(-0.08%)吨；投资建议：昨日沪铜上涨，夜盘震荡。昨日上海市场现货升水有所回落。近期沪伦比值继续表现良好，进口窗口持续打开，周末部分进口铜现货流入补充市场，致使市场流通货源较为充裕，叠加仓库过户问题已经通畅，贸易商再难挺价，升水呈现高开低走之势。

基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC87.7美元/吨，短期美元影响减弱，操作上建议谨慎做多。

锌：10月24日SMM0#锌锭均价25040元（-850），1#铅均价15175（-100）；LME锌库存50575(-0.05%)吨,铅库存28400(-2.32%)吨；投资建议：昨日沪锌震荡，夜盘震荡。进口货源流通增加，昨日早间现货升水较上周下调幅度加大，市场现货宽松，升水回落迅速，早间市场普通国产市场跟盘对11月报320-450元/吨。昨日市场贸易商出货积极，报价积极。锌价下游询价表现不佳，以少量刚需备货为主，整体成交偏淡。

基本面方面，俄罗斯天然气减量，欧洲能源危机仍存，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂锌矿仍偏紧，锌供给端短期维持偏紧，LME库存及社会库存偏低。中期来看，国内各项经济数据回升，政府加大经济刺激力度，基建向好叠加房地产政策转变，上周锌锭社会库存出现回升。短期美元影响减弱，操作上建议做多。
镍：镍价震荡，不锈钢价格走高，沪镍继续维持区间震荡的格局。前期市场预期将有一段估值回归的演绎。基本面上，不锈钢受到成本和政策支撑，表现将偏强。镍价延续震荡。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4035/吨(-2)；4.75mmQ235热卷全国均价3916/吨（+2），唐山普方坯3630/吨（0）。今日成交冷淡，市场钢材流动主要以前期合同执行供货为主。其中收货方以小型地产项目直供、规格以16mm以上为主。

供应端：螺纹产量预计稳中回落；热卷产量预计转向平稳。整体钢材社会及钢厂库存在两周内消费反弹下有望再度去库；铁矿石供需转向平衡、制造业产废钢的提升使资源紧张有所缓解且价格回落，钢厂生产积极性尚存，铁矿石价格本周上涨动力一般；焦炭利润持续处于成本线以下，且北方产区疫情影响严重，货源的紧张可能导致价格上涨。

需求端：专项债10月迎来发行小高峰，基建项目资金落位良好，潜力10月释放可期待；十一假期仅二手房成交有所回升，整体好转至少延后到四季度末，施工及开工前景短期一般；制造业来看，汽车、家电消费可能因双十一有所带动，机械出口增长略不及预期；出口基础钢材预计维持当前水平。整体稳中偏好，各方政策支持下10月抓紧窗口期生产销售比较确定。

我们认为：国家资金及社会融资的支持对于市场情绪的回暖有巨大帮助，商家预计双十一消费刺激比较可观，本周仍有带动整体上涨可能。因此，用钢需求兑现时生产及销售端会有挺价意愿；目前供给端生产意愿仍然较强，炉料的消费增长、供给受疫情影响较大。风险点在于，疫情的多点反复爆发可能影响下游消费；同时多数资金转向避险，期货市场可能持仓量有所萎缩，因此期货市场在前高位置缺乏制造突破的动力。策略来说，螺焦比可择机。1-5反套关注。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价718元/湿吨（折盘面767元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）767元/吨(+1）。今日成交起色，现货主要以底价成交为主，但高品矿价格略有回暖。钢厂利润尚可，预计下周仍有集中补库现象，但加码生产风险较大，高开工率开始有下行迹象。进口方面：本周澳巴发运回落，到港量预计开始回落，港口交投回暖明显；非主流矿发运高位运行，国内矿生产低位企稳，预计港口库存稳中小增为主。PB粉-金布巴粉价差大幅回落、卡粉—PB粉价差企稳，品种结构矛盾基本缓解。基差中位稳定，价格移动的方向以现货带动期货触底反弹为主。

我们认为：目前供给仍然宽松，较优惠的价格优势下钢厂可能下周延续补库，且人民币汇率下跌使外矿价格有较好支撑。钢厂生产端短期来看较需求提前较多，铁矿石价格可能推动钢材上涨但紧跟钢材（螺纹为主），震荡为主弱于钢材。策略上来说，下游刺激更利多远月，铁矿1-5价差缩小机会可择机。

动力煤：秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。产地方面，内蒙区域疫情防控趋严，准格尔旗区域内实行静默管理，进出通道已封闭，现禁止车辆进入，其他多数煤矿维持正常生产，长途车辆周转率下降，下游观望情绪增加，客户类型以刚需以及周边站台为主，部分煤矿库存开始累积；陕西区域多数煤矿维持正常生产，少数煤矿受疫情影响仍处于停产状态，大会期间，煤矿安全检查严格，部分煤矿停产整顿，预计23号后复产，供应端稍受影响，市场煤资源减少；港口方面，受大秦线检修及主产地疫情防控影响，铁路运力周转下滑，港口调入量减少，库存稍有下降，下游观望情绪较浓，采购拉运节奏有所放缓；

随着气温下降，北方部分地区已经开始供暖，相关区域机组负荷有所上升，煤炭目前已满足15天冬储标准的库存量，受气象干旱影响，水电恢复缓慢，火电压力仍存，电厂采购仍偏向于长协补充；非电终端化工企业因疫情影响拉运受阻，且市场煤供应紧张，库存提升困难；市场表现平稳。受近期国内主产地疫情影响，市场可流通现货资源紧张，沿海采购需求仍在，但随着近期终端电厂日耗回落，整体采购节奏有所放缓，贸易商投标价格变化不大，现印尼Q3800FOB报价93-95美金/吨。

我们判断：部分矿区生产受影响，疫情扩散、海运紧张和拉运堵车让供应偏紧；冬季保供暖部分地区已经开始运行，工业用煤补库需求仍存，国际煤价大涨利于出口不利进口，需求偏强；成交来看，市场客户采购意愿较强，港口市场煤库存提升或将较困难，部分贸易商捂货惜售，挺价情绪较强。但同时因保供需求的上升，国家价格管控再次严厉，预计本周预计在900元位置上有强压力。

煤焦：进口美国产主焦煤CFR价格维持320美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持283美元/吨，仍有价无货。俄罗斯K4主焦煤价格维持2060元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价降20元至2360元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1700元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持2250元/吨。今日孝义至日照汽运价格降至242元，海运煤炭运价指数OCFI报收1094.88点，环比下降2.74%。大会过后，市场仍以观望为主，采购节奏较为缓慢。

焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2760元/吨，外贸价格维持390美元/吨。目前，焦企开工率偏低。下游成材投机需求减弱，钢厂利润收窄，压制焦炭上涨空间。

10月24日，双焦期货继续震荡偏弱。日盘焦煤收于2050，焦炭收于2606。市场中长期仍无明确驱动，日内或有反弹机会。

能源篇

原油：上一交易日迪拜油折合人民币657.1元/桶，基差-7.3元，夜盘油价震荡为主。当前原油交易商主要交易需求端矛盾，即经济预期。国内在疫情逐渐好转的情况下，炼厂产能利率逐渐上修，相信四季度PMI较三季度会有所回升，利好油价。但作为第一大原油消费国的美国却不容乐观。在通胀肆虐、美联储又连续加息的宏观环境下，又正逢消费淡季，需求恐难提振。当前原油的支撑因素主要是沙特减产。从技术面来看，油价有望止跌。综合来看，我们预计短期内油价震荡为主，投资者需等到11月中旬再考虑抄底。

燃料油：10月21日，舟山高硫IFO380价格为424美元/吨，较上一交易日环比上涨了1美元/吨；低硫VLSFO价格为732.5美元/吨，较上一交易日增加了1.5美元/吨。

截至10月17日，富查伊拉一周库存下降了133.1万桶，跌幅为9.9%。中东地区产量增加、俄罗斯出口从欧洲转向亚太地区后出口量存上涨趋势，高硫燃料油供应端偏宽松。随着夏季用电高峰期的结束，高硫燃料油在发电端的需求将逐渐下滑，高硫将进一步承压。国内低硫燃料油产能的稳步提升以及海外柴油溢价的回落使得低硫供应暂时相对宽松。

但随着冬季的到来，天然气以及柴油价格将依旧维持高位，低硫在供应和需求上都将受到提振。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油，燃油价格震荡运行。

LPG：10月24日，华南液化气市场价格重心上移，购销氛围好转。中石化单位民用气集体推涨，码头成交继续跟涨。华南地区炼厂民用气均价5310元/吨，较上一日上涨了40元/吨；港口进口气均价5420元/吨，较上一日上涨了30元/吨。截至10月20日当周，国内液化气商品量为53.04万吨左右，较上周减少0.48万吨，降幅为0.9%，日均产量在7.58万吨左右。本周进口到船量预计有所增加，LPG供应或小幅上涨。年内气温高点已过，燃烧需求预期提升，具体需求有待进一步兑现；碳四深加工率平稳运行，10月20日全国MTBE装置有外销工厂产能利用率录得61.66%，较上周下降了0.35%。烷基化油全国外销工厂产能利用率在41.9%，较上周环比下降了0.29%；PDH装置开工率录得77.32%，环比增加了2.76%，山东某装置前期开工不顺利，正在调试中，未能持续进料，预计本周PDH装置开工率或小幅下滑，对国内整体需求影响不大。预计LPG期价震荡运行。

沥青：10月22日，华东地区江苏东海牌汽运价格下调100元/吨，其他品牌持稳待市，市场主流成交参考4470-4650元/吨，供应方面，镇海炼化间歇转产后继续复产沥青，扬子石化复产，且金陵石化连续生产，区内供应增加明显，需求方面，业者多按需采购为主，实际成以低端小单为主，汽运出货量少船发为主。综合来看，截至10月20日，石油沥青装置综合开工率为43%，环比上涨0.6%；利润方面，本周期，周度利润均值为180.4元/吨，环比增长100元/吨，利润尚可；检修方面，金陵石化沥青将持续生产至月底，大连西太、扬子石化间歇恢复生产，预计整体供应整体小幅增加。会议结束后，施工有序恢复，叠加天气情况适宜，预计需求短期增加，中期来看，北方需求有所放缓。库存方面，10月20日当周，国内厂家与社会库存分别下降0.4%和6.1%。整体供需双增，但淡季预期下，预计沥青中期维持震荡偏弱走势。

化工篇

PVC：常州市场窄幅整理，期货在5900点位左右震荡，市场气氛一般，点价和一口价均有，下游需求一般，交投偏弱。5型电石料现汇库提参考6100-6200（+20/+20）元/吨，点价V01+200至+330。

核心逻辑：上周PVC开工率74%（-0.8%），两连降，新疆天业、中泰负荷均有恢复，降负现象不多，主要是金昱元和昊华系，新增陕西北元125万吨轮休一周，上游厂库压力较大，部分外运受限，倒逼部分企业降负，但总体来看影响程度不大。10月21日社库35.3万吨，环比-1.2（前值-0.3）万吨，两连降，华东去华南累，华东到货不佳，终端刚需采购，同比高111%。10月21日，生产企业在库库存天数在5.1天，环比+0.1天，高于预期0.5天，部分区域汽运受阻，且需求疲软拖累，下周预计在4.8天。海外方面，台塑公布11月报价，下调50-80美元，印度前期价格相对高，此次下调了80美元，远期中国出口价格降至5500-5700元才能有出口的可能性。下游方面，上周样本制品开工变化不大，库存周期在15-22天，节后消化库存为主。成本端，电石局部供应恢复，外采电石需求下降，涨势趋缓+50。综上，电石问题有所缓解，远期外盘压力较大，预计偏弱。

苯乙烯：华东江阴港主流自提8730（+15）元/吨。江苏现货8670/8720；11月下8460/8490；12月下8240/8280。原油、主力盘面等回软，原料震荡，需求谨慎按需，市场偏弱整理。

重要数据发布（周一）：10月24日，江苏苯乙烯港口样本库存总量7.25万吨（含在卸1万多吨），较环比+0.43万吨。商品量库存在5.2万吨，环比+0.28万吨。本周起提到货均有减量，然随着部分到货集中抵港，截至10月24日目前含在卸船的1万多吨，抵港略高于提货，库存小增。

核心逻辑：上周开工率73.7%，环比-0.5%（前值-0.2%），两连降，产量27.05（-0.2）万吨。国内装置开工稳定，少量停开工互现。本期产业总库存22.6万吨，环比+1.7（前值+0.2）万吨，两连增，同比-24%，短期库存保持低位。节后下游开工恢复，但以消化前期合约货为主，周期内大风影响到港卸货，本周预计到港4.5-5万吨，若需求保持，库存预计变化不大。华东华北沿海工厂发船同样受大风影响延误，其他地区库存稳定。需求端，镇江奇美ABS满开，五大下游开工全线恢复，环比前一周提升了10%，但利润均处于压缩状态，EPS、PS库存偏高。外盘方面，11月CFR中国小幅上涨10美元/吨。成本端，美国可能释放1000-1500万桶战略储备，油价偏弱运行，纯苯到港受大风延误，且月底交割有提振，但预期承压，加工费收窄，乙烯延续震荡，苯乙烯非一体化成本稳定在9090，装置亏损420。综上，需求表现超预期，天气影响导致周度呈现累库，短期预计震荡偏强。

MA：昨日甲醇止跌企稳，MA2301合约收于2647元/吨。现货方面，太仓甲醇市场僵持整理。太仓小单现货参考成交和商谈在2950-2970元/吨自提。上午有货者惯性捂货惜售，刚需适量入市补货，成交放量尚可；下午交投气氛胶着，业者抵触高价介入。山东南部甲醇市场震荡整理。部分生产企业报价2800元/吨，日内小单成交为主；临沂地区2810-2820元/吨。近期区域内部分装置计划检修，且局部地区物流影响较为明显，交投暂时僵持。内蒙古地区甲醇市场观望整理。南北线地区主流价格维持前期，各家报价及出货有待观察。截止10月20日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在52.47万吨，环比上周四（10月13日整体沿海库存在63.69万吨）下跌11.22万吨，跌幅在17.62%，同比下跌45.34%。上周甲醇重心再次下移，主要由于前期甲醇上涨后，烯烃亏损再次加剧，导致部分MTO装置停车降负，需求再次走弱使得甲醇延续弱势。后市来看，国内新产能开始投放市场，供应较为充裕。目前伊朗部分装置重启，10月份以后进口或将缓慢回升。需求端来看，随着甲醇价格上涨进一步加剧下游负反馈，兴兴于10.17号兑现停车，转为外采乙烯，烯烃需求再次走弱。成本端，由于主产区疫情以及安全检查趋严下煤矿供应或进一步收紧，且下游冬储需求逐步释放，煤价中长期支撑偏强，但需关注政策影响。综合来看，供应较为充裕，而需求再次转弱，甲醇供需承压，短期内维持偏弱走势，但在成本支撑下下跌空间比较有限，关注逢高做空的机会。

橡胶：昨日橡胶延续弱势，RU2301合约收于12305元/吨。上周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为51.79%，较前一周下滑6.77个百分点，较去年同期下滑8.73个百分点。上周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为65.06%，较前一周提升0.37个百分点，较去年同期提升9.2个百分点。截至10月20日，青岛地区天然橡胶总库存44.33万吨，较前一周降0.51万吨，降幅1.14%；其中保税区内库存11.98万吨，较前一周降0.32万吨，降幅1.96%；一般贸易库存32.35万吨，较前一周降0.19万吨，降幅1.19%。本期一般贸易库入库小于出库，小幅下跌；保税区整体微降，个别仓库出入库持平。四季度橡胶产量处于高产期，且目前期现基差扩大，有利于正套操作，在套利需求下，进口存增长预期，如果需求仍然没有起色，预计国内深浅色库存均将延续季节性累库。上周橡胶延续，主要由于交割品产量减少逻辑减弱，行情再度回归到弱基本面上。基本面来看，泰国主产区受连续降雨影响，割胶作业不畅。国内海南受台风“纳沙”影响，全岛降雨密集，割胶工作受阻。云南地区天气影响减弱情况下，割胶工作正常，胶水产出增量。同时云南11月中下旬停割，因此胶水产出时间仅有一个月左右，橡胶厂多积极采购原料生产。需求端来看，下游方面主要消费下游全钢轮胎行业开工趋弱，伴随价格下跌，买涨不买跌情绪下，下游采购谨慎。整体来看，当前处于高产期，供应量较为充裕，而需求在各个层面都表现出明显的疲弱。内需今年旺季不旺的格局基本已经注定，海外市场在加息周期以及高能源价格影响下，需求也在边际恶化。交割品来看，目前浓乳胶需求不佳，而全乳胶在有交割利润的情况下，存在产量增加的预期。此外，目前非标基差较大，存在正套的驱动，从而对01合约形成利空影响。综合来看，在需求疲弱，全乳胶存在交割利润，叠加正套利润依旧较好的情况下，预计橡胶维持震荡偏弱走势。

PTA：期货主力合约震荡下跌至5314元/吨，收跌1.67%；现货方面，PTA现货价格收跌35至5975元/吨，现货均基差收跌15至2301+600；前一交易日PX收1005.33美元/吨，PTA加工区间参考607.15元/吨。美国9月CPI为8.2%，为2022年2月以来最小增幅，尽管整体通胀继续小幅回落，但核心通胀仍维持强劲表现，并且9月通胀各项数据表现均强于预期，这强化了美联储将在11月会议上加息75个基点的预期，油价近期走弱，PTA开工负荷提升至76.32%，终端订单不佳，聚酯综合产能利用率调整至81.88%，但从基本面出发，后市供应端压力较大，并且需求端旺季即将结束，加之新产能密集投放将集中在四季度，择机布局空单。

乙二醇：期货主力合约震荡下跌至4018元/吨，收跌1.01%；现货方面，10月21日张家港乙二醇收盘价格在4042元/吨,上涨38；华南收盘价格在4250元/吨,平稳；美金收盘价格在473美元/吨,下跌1。美国9月CPI为8.2%，为2022年2月以来最小增幅，尽管整体通胀继续小幅回落，但核心通胀仍维持强劲表现，并且9月通胀各项数据表现均强于预期，这强化了美联储将在11月会议上加息75个基点的预期，油价近期走弱；供应方面，乙二醇总开工48.85%（升1.01%)，一体化58.40%（升1.57%)；煤化工31.71%(平稳)；截至10月24日，华东主港地区MEG港口库存总量81.1万吨，较上一统计周期跌3.61万吨。聚酯需求端表现偏弱，节后下游心态偏谨慎，发货转弱；终端订单不佳，聚酯综合产能利用率调整至81.88%；从基本面出发，乙二醇后市供应端压力较大，并且需求端旺季即将结束，加之新产能密集投放将集中在四季度，择机布局空单。

纸浆：期货主力合约震荡上涨至6846元/吨，收涨0.74%；现货方面，纸浆现货含税参考价：针叶浆7500-7650元/吨，阔叶浆6800-6850元/吨，本色浆6800-6900元/吨，化机浆5300-5400元/吨。10月外盘报价陆续公布，ILIM针叶浆报价950美元，北木、金狮990美元，参考当前汇率折算成本在7700元/吨。库存方面，纸浆库存目前偏低，欧洲8月港口木浆库存回升至11万吨，国内库存低位窄幅波动。目前01合约目前处于深度贴水状态，主要反应了下半年市场需求偏弱的预期。89月纸浆进口250.1万吨，同比增涨8.3%，环比下降4.0%，针叶浆进口57.6万吨，环比增加12.4%，供应继续回升。考虑到海外纸浆库存处于中等偏低水平，未来海外报价大概率会缓慢下跌。国内市场部分区域可外售货源十分有限，业者普遍低价惜售，高价报盘，浆价高位震荡。并且下游原纸厂家走势相对维稳运行，生活纸厂家发布涨价函，一定程度上支撑纸浆市场价格高位运行。考虑到人民币汇率贬值的影响，预计近期纸浆01合约会进入震荡，可逢高做空2301合约。

聚乙烯：周一夜盘PE2301合约震荡下跌，跌0.46%，收至7738点，国内聚乙烯市场价格继续下跌。上游原油高位震荡下跌，挫伤大宗商品市场信心。聚乙烯供需基本面未有明显变动：国内石化装置检修小幅增加，但检修损失量仍处相对低位，对国产供应压力环节有限；进口方面，国外供应压力缓解，对国内报盘有所偏少，进口供应压力整体不大。需求方面，多数下游行业开工率持稳，工厂阶段性采购行为多在上周完成，需求面对现货行情支撑力度不大。供需矛盾相对突出背景下，石化及贸易商出货受阻，现货价格震荡下跌。10月21日国内PE库存环比10月14日下滑1.36%，其中样本主要生产环节PE库存环比下降3.87%，PE样本港口库存环比下降1.85%，样本贸易企业库存环比增加4.69%。

核心逻辑：油价窄幅波动为主，对PE市场支撑力度一般。供应量方面来看，PE库存压力小幅增加，石化库存、社会库存小幅累积，港口库存变动有限，预计10月底到港较为集中。下周炼化企业供应略有减少，初步预计下周PE检修损失量在3.58万吨，环比增加0.21万吨。农膜行业处于传统生产旺季，棚膜需求处于旺季，厂家订单多有积累，开工维持高位。其他PE下游需求平淡，维持少量刚需采购为主。

聚丙烯：周一夜盘PP2301合约震荡下跌，跌0.39%，收至7577点；国内聚丙烯行情走低，价格重心明显下移。截止到10月21日国内PP库存环比10月14日下降4.11%。其中主要生产环节PP库存、港口库存下降，贸易商库存上升。国内PP窄幅波动，幅度在20-50元/吨。期货涨后回跌，对现货市场心态影响明显，场内观望气氛增加。贸易商随形就市，报盘大稳小动，下游终端按需跟进，市场整体交易气氛不佳。当日华北拉丝主流价格在7800-7950元/吨，华东拉丝主流价格在7900-8100元/吨，华南拉丝主流价格在7980-8150元/吨。

核心逻辑：PP现货偏弱运行，供应端因检修装置减少将继续增加，但增幅放缓。下游新增订单无明显好转，预计开工变动不大，短期需求仍稳定释放为主。主要生产企业库存下周预计小幅累积，但整体压力不大。成本面原油预计窄幅波动，对聚丙烯支撑力度变化有限。因此预计短期聚丙烯市场将延续区间波动。

农产品篇

油脂油料：周一植物油脂盘面震荡偏弱。截至下午收盘，豆油主力合约下跌0.94%至9488元/吨，棕榈油主力合约下跌2.27%至8022元/吨，菜油主力合约下跌1.53%至11000元/吨。商品市场情绪仍然受到宏观因素影响，美元高位震荡，商品市场情绪仍然不稳定。基本面方面，马来10月1-20日产量环比增加减弱了市场炒作4季度洪涝的情绪，巴西大豆播种情况良好不过阿根廷墒情悲观播种后移，美密西西比河水位持续低位，国内菜油和豆油在菜籽和大豆大量到港前受到高基差的支撑。综合来看，四季度国际和国内油脂供应总体是增加的，将限制油脂的上涨动能。在菜籽和大豆大量到港后，要小心油脂价格回落压力。短期预计油脂为震荡走势。

豆粕：周一豆粕盘面震荡偏强。截至下午收盘，豆粕主力合约上涨0.07%至4052元/吨。CBOT单边价格维持高位震荡，巴西大豆周度种植进度37.6%，去年同期36.9%。其中马托格罗索州种植进度接近67%。巴西大豆播种进度较快。国内现货价格仍然维持高基差成交，近月豆粕刚需支撑价格，预期11月下旬到港增加。虽然美豆大概率减产，但随着收割进度的加快，美豆收获压力逐渐增大，且全球大豆目前依然具有丰产预期，美豆上涨压力较大；10月进口大豆到港较少，同时近期国内豆粕需求有所减少，豆粕走势弱于成本端。短期来看，国内豆粕在低库存、高基差格局下将继续高位震荡，后期随着大豆到港增多，会承压下行。

白糖：昨日国内白糖现货价格为5756元，基差值176元，高于全年基差均值。月间结构来看，当前的主力01合约与明年的09合约价格最高，分别为5580元和5597元，反映了春节、中秋国庆备货期所导致的需求季度性特点。国外方面，巴西强降雨有所缓和，将利好产量；国内方面，广西广东处于甘蔗的新旧榨季交替期，而内蒙古的甜菜从9月起就已进入榨季，预计国内白糖供应充足。持仓方面，多单持仓45.81万手，空单持仓49.3万手，空头更强势。综合来看，我们预计短期糖价将呈震荡偏弱的状态。

棉花：昨日新疆棉均价15862元，基差2637；基差处于历史高位，并仍在上升轨道中。新家疫情依旧肆虐，导致轧花厂加工进度缓慢，物流也不顺畅，令下游库存处于较低位置。然而，从棉花的季节性来看，当前是消费淡季，且全球和国内经济形势都不太乐观，因此需求难以提振。总的来看，我们认为在新疆疫情彻底结束后，基差将会回归常规的供需基本面，所以策略上建议做空现货，做多期货。

苹果：上周期货快速反弹，我们认为主要现货上量后价格不落反稳中偏硬，入库量不及预期，10合约交割月拉升带动情绪。本周苹果交易关键期，西部订货装货中后期，入库增加，价格以稳为主但入库量偏少；东部大量上市，上货量仍不及预期大，但价格不断走强，入库零星开始，果商基于高价和消费的担忧变得谨慎和果农基于减产和好货少的信心挺价，霜降后的入库量和价格成为关键。我们认为现货高位振荡概率大。期货上我们维持近期8000-9000元/吨区间高抛低吸观点不变，再次提示反弹渐显疲软，可关注逢高做空机会。

鸡蛋：周一，鸡蛋价格5.90元/斤，稳。鸡蛋现货高位震荡，销区销量继续小幅提升，生产和流通环节库存有所上升，但整体库存仍旧偏低。食品行业需求较好，以及部分地区家庭囤货，整体市场需求尚可，走货较好。近期饲料价格继续回升，养殖成本明显上涨，10月24日，鸡蛋2301合约收盘4435点，跌0.81%。四季度在产蛋鸡存栏或将出现稳中小幅下降可能。因此，供给对蛋价的利多将继续存在。另外，四季度饲料价格大概率延续高位运行，成本仍将对蛋价形成利多影响，后期蛋价或整体呈现缓慢上涨态势。操作上，等待回调结束后，逢低做多鸡蛋01合约。

（来源：中财期货）