需求难以持续利多 豆油中长期或偏弱震荡

10月行情回顾

大商所豆油主力合约y2301开盘价9350元/吨，最高价9728元/吨，最低价9018元/吨，收盘价9072元/吨，较上一月上涨178元，涨幅2.0%，成交量1109.7万手，较上一月减少298.3万手，持仓量43.5万手，较上一月增加23338手。当月期货行情处于区间内震荡，上下区间逐渐收窄，国庆节后高开后，震荡反弹，但是未能延续，下旬大幅下跌，整体月线收阴。

10月现货市场豆油平均价10760元/吨，平均价较前一月上涨了340元/吨；截止10月31日，豆油均价10650元/吨，月环比上涨470元/吨。当月国内豆油市场价格较上月有所上调，前期因为俄乌关系紧张导致能源原油价格走高，带动了生物柴油的上涨，从而带动国内的豆油价格上涨。根据数据显示，当月豆油现货成交量继续减少，截止10月31日，豆油10月现货成交量36.19万吨，月环比减少39050吨，幅度10.79%，同比增加17.05万吨。也是受到疫情影响，导致市场环境偏弱，成交量偏低。

国内外基本面分析

国内方面，10月大豆处于收获季，截止到月底主产区大豆也基本完成收获，大豆进入市场，使得价格承压回落，目前各主销区贸易商部分处于观望中，市场走货速度一般。截止10月31日，国内大豆均价为5558.42元/吨，月环比下跌331.05元/吨，跌幅5.62%。

截止2022年10月31日，全国港口大豆库存为578.79万吨，较上周减少88.97万吨，减幅13.32%，同比去年减少185.46万吨，减幅24.27%。由于密西西比河的河水低位仍为缓解，美豆运输仍然受阻，预测或将在11月中旬有所缓解。

截至2022年10月28日，国内油厂豆油库存约83.4万吨，较上月减少2.1万吨，幅度2.46%；同比去年减少25.1万吨，减幅23.13%。大豆压榨情况看，根据数据显示截止10月末，油厂大豆实际压榨量为167.74万吨，开机率为58.3%。由于部分油厂缺豆停机限产，本月国内大豆压榨量提升幅度不及预期，仍处于历史偏低位置。

国外方面，截至10月31日，CBOT大豆期货交易最新价格1405.75美分/蒲，较上月上涨39.75美分/蒲，涨幅2.91%。美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆收获进度超出市场预期。截至10月31日，美国大豆收获进度为88%，上周80%，去年同期78%，五年同期均值78%。美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆收获进度低于市场预期。

据美国农业部(USDA)报告显示：9月美国大豆压榨量为502.8万吨，月环比减少22.4万吨，减幅为4.26%；同比增加10.8万吨，增幅2.19%。9月美国豆油产量为19.9亿磅，较上月减少0.05亿磅，下滑幅度约5%，较去年同期增长3%；9月底美国豆油库存降至23个月来的最低水平19.99亿磅，环比减少4.9%，同比减少6.2%。

市场需求情况

USDA出口销售报告，截至10月27日当周，美国2022/2023年度大豆出口净销售为83万吨，接近预估区间低端，前一周为102.6万吨；美国2022/2023年度对中国大豆净销售74.5万吨，前一周为111.6万吨。

国家粮油信息中心发布11月《油脂油料市场供需状况月报》，预测2022/23年度我国豆油新增供给量1817万吨，同比增加98万吨，其中豆油产量1757万吨，豆油进口量60万吨。预计年度豆油食用消费量1610万吨，预计工业及其他消费180万吨，年度国内豆油供需结余21万吨。10月24日，国家统计局发布2022年9月份社会消费品零售总额主要数据，其中餐饮收入1-9月份为31249亿元，同比下跌4.6%。限额以上单位餐饮收入1-9月份为7834亿元，同比下跌3.9%。

当前豆油价格反复波动，使得现货经销商购销谨慎；四季度是豆油的消费旺季，虽然受到疫情形势反复的影响，餐饮和旅游消费等需求转弱，但是随着年底将至，豆油需求或将好转。另外马棕进入季节性减产周期，在一定程度上利好豆油消费。国外方面，美国和巴西生物柴油需求前景乐观，也推动CBOT豆油持续上涨，一定程度上带动国内期货价格。

后市展望

10月美国密西西比河河水低位，使得国内大豆到港量仍然偏低，从而影响油厂开工，大豆压榨量难以提升，豆油库存增幅不及预期，豆油整体供应仍然偏紧。但是随着11月份美国运输问题得以改善，大豆会陆续集中到港，豆油供应压力或将缓解。美联储11月利率加息75基点落地，虽然美联储暗示可能放缓加息，但是经济下行仍然加重市场对全球商品需求下滑的担忧，大宗商品市场情绪略显低迷；近期俄罗斯暂停执行从乌克兰港口出口农产品的协议，再次引发市场供应出口担忧。

综上，短期豆油因俄乌冲突、美国河水低位导致供应偏紧，使得价格有所走高，但是长期大豆的供应宽松以及需求无法持续利多的情况下，豆油中长期仍以偏弱震荡为主。

（来源：和合期货）