11月15日期市早报：玉米上涨动力受限制 橡胶主力仍在反弹阶段

豆类

现货市场：一级豆油日照贸易商y01+940元/吨，价格较上交易日跌180元/吨。

市场分析：美欧面临高通胀和低增长的滞涨期，货币、经济收缩仍是主基调，美国后市或有望放缓加息速度，宏观利空效应有所边际性改善，宏观因素对油脂运行节奏仍有扰动。当前，美豆新作收割即将完成，巴西豆处于种植的时间窗口，天气状况中性，种植进度正常，南美大豆存在丰产预期。豆油库存维稳，豆油基差较上周有所收敛，但仍处于高位基差水平。展望后市，进口到港大豆有所增加，需求或围绕季节因素小幅波动，豆油中短期库存或维稳。

操盘提示：豆油01合约，暂以区间震荡思路对待。

玉米

现货信息：全国玉米均价为2802元/吨，东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2660元/吨;华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2873元/吨;锦州港(15%水/容重680-720)平仓价2890-2910元/吨;蛇口港散粮玉米成交价3010元/吨。

市场分析：从外盘来看，俄罗斯恢复执行黑海港口农产品外运协议，有利于增加国际市场供应，前期推涨情绪减弱，且通胀下美持续加息预期不利价格，但全球谷物价格高位支撑国内玉米价格；从国内来看，受种植成本增加及开秤价高使得基层种植户惜售情绪较强，加之需求存改善预期，支撑玉米价格上涨，目前东北和华北玉米收割都已进入扫尾阶段。但是目前上市量相对有限，售粮高峰并未出现，后期集中上量或会导致季节性售粮压力呈现，限制玉米继续上涨的动力和空间。

操作建议：盘面在新粮集中上市预期中仍有回调风险，整体维持区间波段判断，重点关注基层售粮节奏。

棉花

现货信息：中国棉花价格指数15247元/吨(-14元/吨)，新疆棉花现货价格14930元/吨(-40元/吨)，国际棉花价格指数(M)107.73美分/磅(+1.56美分/磅)，折一般贸易港口提货价18791元/吨，中国纱线价格指数23040元/吨(-45元/吨)。

市场分析：11月USDA报告预期全球棉花供需情况依旧宽松，主要纺织品国家棉花需求量延续调减趋势，年末库销比上移。国内方面，新棉采摘进度过9成，交售进度76.8%，疫情防控较前期放松，公检开始逐步恢复，当前籽棉收购均价5.82元/公斤，折皮棉价格在12500元/吨附近，后期随新棉上市节奏加快，套保盘压力或逐步显现。下游终端沿海地区受疫情影响，纱厂开机率下滑，企业加工利润在盈亏线附近徘徊，由于订单情况不佳叠加后市预期悲观，纺企多维持随用随买的采购策略，棉市基本面供需偏弱的格局未见拐点。

操作建议：棉价重心上移后上行阻力增大，价格或维持震荡格局。

沪铜

现货信息：上海1#电解铜价格67670-67950,跌750，贴水60-升水20，进口铜矿指数90.55，涨2.39

市场分析：美10月通胀延续回落至7.7，降低市场对美联储12月利率会议预期，符合此前放缓加息信号，市场阶段性回暖态势不变，有利金属的运行整体氛围;另一方面，国内稳经济大盘的最佳时间窗口期向尾部靠拢，传统旺季之季节性因素逐渐结束，整体供需力度或在四季度后期酝酿新的平衡方向，宏观与基本面错配现象存在方向性一致选择可能性，需要密切留意之;此外，当前近月交割接近结束，挤仓压力暂告一段落。从趋势上看，铜价真实意义上的高点已在5-6月份出现，当前大反弹更合易定位成右侧高点路径(即便创新高也如此)，这符合供给端定价向需求端转变的背景，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。

操作建议：铜价近月交割结束，密切关注乏力信号后的介入可能性

钢矿

现货信息：上海螺纹3800，钢坯3520，唐山开工率51.59%，社会库存379.03万吨，重点企业钢材库存1647.34万吨。铁矿石普氏指数92.25，现货青岛PB(61.5)粉725，港口库存13259万吨，钢厂铁矿石库存可用天数20天。

市场分析：外围大宗市场高波动，但对黑色系影响有限，钢材仍受国内环境主导。资金政策环境空前，房贷利率继续下浮0.15，逻辑上利好钢材价格企稳。实际需求不佳，旅游、影视、娱乐消费数据惨淡，信心不足仍是制约复苏传导的核心因素，导致供给端当前信心不足继续偏收紧。四季度汽车、基建项目仍是亮点，热卷延续强于螺纹有望，且下游强于上游炉料。

操作建议：盘面反弹仍贴水现货，继续关注测压效果，谨慎乐观对待，逻辑面下游强于上游。

煤炭

现货信息：山西吕梁柳林低硫主焦煤2260元/吨;唐山一级冶金焦:2550元/吨;进口炼焦煤港口库存：105.18万吨;焦炭港口库存：214万吨。

市场分析： 宏观上美国10月CPI同比7.7%，低于预期，较前值8.2%大幅回落;美联储高官支持放缓加息步伐，国内人民币汇率大反弹叠加金融支持房地产16条，商品市场情绪大幅提振。焦煤：炼焦煤现货本周下调140元/吨，供应端，部分地区恢复生产或将带来边际好转，叠加蒙煤进口好转，煤矿库存累积。需求端，焦企持续亏损导致采购积极性下降，需求仍然偏弱。焦炭：近期焦炭第三轮提降全面落地，港口贸易商接货偏向谨慎，进口炼焦煤市场偏弱运行。而焦钢厂受制于利润亏损及需求仍然疲弱下，低库存战略或将持续.;供给端，焦企亏损扩大，日均产量环比下降，减产预期体现，供应收紧趋势不变;需求端，下游铁水产量回落，整体呈现供需双弱局面。

操作建议：双焦仍将以价格区间中枢为圆心，呈现齿轮性滚动向前运行，逢低于圆心下方附近区域偏多操作，以齿轮边沿，止盈止损，注意风险。

原油

市场分析：美国10月CPI数据昨夜公布，超预期下滑至7.7%，市场预期12月加息放缓，对商品市场有提振作用。美元指数下行跌破关键支撑，或对原油反弹有一定利好。冬季仍然关注供给面不确定因素和需求下降的博弈关系。供给看，OPEC减产实行，同时地缘不确定性加剧。美国产量1200万桶/日，达到2020年3月后最高水平，且出口量创历史新高。OPEC12月4日召开部长会议。俄罗斯9月原油及凝析油产量1080万桶/日。需求看，欧元区PMI跌至45附近，创28个月新低，美国PMI也下降至50荣枯线下方，欧央行加息75bp，需求端或仍然疲弱。

操作建议：关注冬季因素，及美国中期选举，WTI主力价格区间80-90美元/桶附近。

橡胶

现货信息：橡胶现货价格：国产全乳胶：11450元/吨，泰烟三片：13850元/吨，越南3L标胶：11400元/吨，20号胶：10200元/吨。合艾原料价格：烟片：46.72泰铢/公斤，胶水：43.6泰铢/公斤，杯胶：37.7泰铢/公斤 

市场分析：美国10月CPI数据公布，超预期下滑至7.7%，对商品市场有提振。橡胶主力仍然反弹阶段，但需关注基本面较弱势对反弹力度或有所拖累，导致的上方压力。需求方面，9月轮胎出口量继续下滑，同比下降1.8%，总出口金额增幅下降5.8%。内需方面，国内半钢胎开工略有好转，但全钢胎开工仍在60%以下。关注下游轮胎累库情况。供给面看，国内供应有一定恢复，但东南亚降雨影响供应小幅回落，但总体都较为充足。国内浅色胶交割利润回升，叠加进口，供应较为充足。

操作建议：综上，橡胶主力关注12800-12900压力。

（来源：安粮期货）